《营收攀升，全球版图拓展中！》
杭叉集团（603298）
核心观点
在2024年前三季度，杭叉集团实现了稳健的增长。其营业收入达到127.33亿元，同比增长了1.55%；归属于母公司的净利润达到了15.73亿元，同比增长了21.20%。这一盈利能力的提升得益于高毛利率的电动叉车销量上升、海外市场的收入占比增加、原材料成本控制得当，以及前三季度长期股权投资收益的增长。尽管如此，公司的期间费用率有所上升，这是由于积极拓展海外业务所带来的。
由于国内需求有所减少，公司第三季度的收入出现了小幅下降。第三季度营收为41.79亿元，同比下降2.65%，但归母净利润同比增长了9.07%。这种营收下滑主要是由于叉车行业在三季度内销需求的下降。然而，随着国内逆周期调节力度的加大，以及叉车在制造业和物流业的需求增加，预计国内叉车市场需求将逐步回暖。
在叉车出口方面，杭叉集团继续保持强劲增长势头。2024年第三季度，公司国内叉车销量略有下降，而出口量同比增长了19.6%。公司作为行业的领军企业，正在积极推动其全球化战略。2024年9月，公司宣布计划在泰国建立新的生产基地，这将有助于进一步拓展海外市场并规避贸易风险。此外，公司还计划在马来西亚设立子公司，并在越南成立租赁公司，以完善其销售和租赁网络。
公司正在积极开拓后市场业务，并布局智慧物流，以开辟新的增长点。在租赁、配件销售等后市场业务方面，公司已与多个行业的优质大客户建立了稳定的合作关系。在智慧物流领域，公司自2012年起便开始布局AGV业务，现已形成了三大业务板块，并在多个行业中取得了显著成绩。智慧物流的发展前景广阔，有望为公司带来新的增长动力。
风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、原材料价格波动以及国际市场的不确定性可能对公司的业绩产生影响。
投资建议：杭叉集团作为国内叉车行业的领军企业，预计将充分受益于行业的国际化、电动化趋势。基于公司前三季度的表现及未来经济前景，我们对2024年的归母净利润进行了上调，并对2025至2026年的归母净利润进行了适当下调。预计2024至2026年的归母净利润分别为20.12亿元、22.00亿元和24.06亿元，对应市盈率分别为11倍、11倍和10倍，因此维持“优于大市”的投资评级。
