“海外市场助力，数据中心订单激增，企业盈利能力显著提升！”
金盘科技(688676)
核心观点
净利润稳健增长，盈利能力持续提升。在前三季度的业绩报告中，公司实现营业收入47.99亿元，同比增长0.53%；归属于母公司的净利润达到4.04亿元，同比增长21.17%；扣除非经常性损益后的净利润为3.83亿元，同比增长18.89%。同期，公司的销售毛利率达到24.21%，同比上升2.05个百分点；净利率为8.34%，同比上升1.38个百分点。
三季度业绩环比大幅提升，出口占比提升提振毛利率。在第三季度，公司营业收入为18.82亿元，同比增长0.15%，环比增长16.82%；归属于母公司的净利润为1.81亿元，同比增长27.54%，环比增长41.86%。三季度销售毛利率为25.53%，同比上升2.75个百分点，环比上升3.82个百分点；净利率为9.57%，同比上升2.06个百分点，环比上升1.70个百分点。
出口收入占比达28%，外销订单占比超40%。公司前三季度内销收入为34.02亿元，外销收入为13.66亿元，出口收入占比28%。截至上半年，公司在手订单总额为65.62亿元（不含税），同比增长29.88%，其中内销订单37.13亿元，同比下降7.98%，外销订单28.49亿元，同比增长180.16%，外销订单占比达到43.4%。
持续深化海外业务，积极推进墨西哥、美国、波兰产能布局。公司为了进一步拓展全球业务，已扩大在墨西哥的产能，并在墨西哥及美国进行全线产品产能的扩张准备。同时，在欧洲，公司已布局波兰工厂，并完成了欧洲销售及售后服务总部的建设，预计今年第四季度将在波兰完成产能准备。
公司积极推进行业开拓，数据中心新增订单同比+102%。自2024年以来，公司积极拓展数据中心、新基建等行业，以应对新能源需求增速放缓的情况。凭借在变压器领域的领先技术优势，公司产品已广泛应用于百度、华为、阿里、中国移动、中国电信、中国联通等多个数据中心项目。前三季度，公司国内数据中心新增订单同比增长102%，其中9月单月订单量达到1.2亿元（含税）。
风险提示：海外市场拓展不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧。投资建议：下调盈利预测，维持“优大于市”评级。
