"黄金热潮助力，三季度业绩飞跃再攀高峰！"
山金国际（000975）
在第三季度实现了6.52亿元的归属于母公司的净利润，较上季度增长14%
在2024年的第一季度至第三季度，该公司的总营收达到了120.71亿元，同比增长70%，归属于母公司的净利润为17.27亿元，同比增长54%。在2024年的第三季度，公司单季度的营业收入为55.66亿元，环比增长49%；归属于母公司的净利润为6.52亿元，环比增长14%，再次刷新了公司单季度的业绩纪录。
产量：黄金产量保持稳定
根据公司2023年的年报，2024年的生产经营计划是确保黄金产量不低于8吨。在第一季度，公司矿产金产量为1.98吨，第二季度为2.18吨，第三季度为2.12吨，截至第三季度末，公司共计产金6.28吨，完成了既定的生产计划。在销量方面，第一季度销售矿产金2.28吨，第二季度为2.13吨，第三季度为2.1吨，第二季度和第三季度实现了基本产销平衡。
成本：第三季度黄金成本环比继续下降
公司的成本控制能力处于行业领先地位，第三季度的成本环比继续下降。在2024年的第一季度至第三季度，公司矿产金单位销售成本（合并摊销后）为142.8元/克，矿产银为2.75元/克。据此，我们估算出在2024年的第三季度，公司矿产金成本为134.97元/克，矿产银为2.83元/克，其中矿产金成本环比第二季度下降了1.08元/克，继续保持了下降趋势。
海外收购完成，远期增长空间扩大
公司已完成了对加拿大矿业公司OsinoResourcesCorp.的收购，这是公司国际化资源布局的重要一步，显著增加了公司的矿产资源储备（预计新增黄金资源量约127.2吨），并预期将为公司带来每年5吨的黄金产能，从而打开了公司的远期增长空间。截至2024年8月29日，收购交割已经完成，公司计划申请Osino股票退市，实现对其的私有化。收购完成后，公司间接持有Osino100%的股权，并将其纳入合并报表范围。
盈利预测
我们预测，在2024年至2026年期间，由于黄金价格的持续强势和公司成本控制能力的保持，山金国际的归属于母公司的净利润预计分别为24.02亿元、27.14亿元和30.08亿元，同比增长率分别为68.66%、12.96%和10.84%，对应的市盈率分别为22.30、19.74和17.81，因此我们维持对该公司的“买入”评级。
风险提示
需注意黄金价格超预期下跌以及公司成本超预期上升的风险。
