2024年三季报大爆发！业绩爆表，高端产品助力，公司实现惊人高增长！
新易盛（300502）
动态：10月25日，新易盛公布了2024年前三季度的财报，业绩表现十分亮眼。报告期内，公司实现营收51.30亿元，同比增长145.82%；归母净利润达到16.46亿元，同比增长283.20%；扣非归母净利润为16.44亿元，同比增长287.73%。在第三季度，公司营收达到24.03亿元，同比增长207.12%，环比增长48.79%；归母净利润为7.81亿元，同比增长453.07%，环比增长44.46%；扣非归母净利润为7.79亿元，同比增长456.43%，环比增长44.33%。
高端光模块助力业绩飞跃，盈利能力持续增强：随着AI需求的激增，高端数通光模块的需求也不断上升，推动公司24Q3营收和归母净利润分别同比增长207.12%和453.07%。在业绩大幅增长的同时，公司产品结构持续优化，高端光模块出货占比的提高使得毛利率和净利率水平保持在较高水平。24Q3毛利率为41.53%，今年以来持续保持高位，较去年同期大幅提升15.37个百分点；净利率为32.50%，同样延续了前两个季度的较高水平，较去年同期大幅提升14.45个百分点。
费用控制得当，存货水平提升：24Q3单季度，公司销售费用率为0.96%，同比下降0.11个百分点；管理费用率为1.44%，同比下降1.36个百分点；研发费用率为2.97%，同比下降2.08个百分点。截至三季度末，公司存货为30.32亿元，较上半年末的22.36亿元增加35.58%，主要原因是营业收入大幅增长，公司综合考虑在手订单和备货周期，报告期备货增加。
前沿领域布局持续加强，未来机遇无限：新易盛在数通领域实力雄厚，100G~1.6T光模块全面覆盖。公司单波100G的第一代800GDR8/2xFR4/2xLR4全系列光模块已进入量产阶段，下一代基于单通道200G的800G和1.6T系列光模块也进入样品阶段。在硅光模块方面，400G和800G硅光模块已进入量产阶段，最新的1.6T硅光模块也已完成开发。此外，400GZR/ZR+相干光模块已进入量产阶段，并成功推出800GZR/ZR+。作为数通光模块的领先企业，新易盛有望持续受益于AI带来的发展机遇。
投资建议：鉴于AI对高端光模块需求的显著提升，我们上调了盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为25.01/43.06/53.74亿元，对应PE分别为40x/23x/19x。新易盛在数通光模块领域的实力强劲，同时积极布局硅光、LPO等前沿领域，有望持续受益于AI带来的高端光模块产品需求增长。因此，我们维持“推荐”评级。
风险提示：AI领域需求增长不及预期，行业竞争加剧，原材料供应短缺。
