兆驰股份2024Q3业绩爆发：电视ODM出货量激增，引领市场新潮流
兆驰光电（股票代码：002429）
核心观点：
公司近期公布了2024年第三季度业绩报告：
24Q3：总营收达到66.4亿元，同比增长34.1%；归属于母公司的净利润为4.6亿元，同比下降14.1%；扣除非经常性损益后的净利润为4.5亿元，同比下降7.8%。
截至24Q1-3：总营收161.6亿元，同比增长27.4%；归属于母公司的净利润13.7亿元，同比增长7.9%；扣除非经常性损益后的净利润13.1亿元，同比增长17.3%。
第三季度利润波动主要源于公司内部的业务调整。
收入构成分析：电视ODM业务推动增长
在多媒体视听领域，预计第三季度收入同比增长超过35%，主要得益于洛图公司电视ODMQ3出货量达到440万台，同比增长40%。这一增长主要受到北美大客户旺季备货以及部分Q2订单因海运费用延迟发货的影响。
在LED产业链方面，预计第三季度收入同比增长约30%，延续上半年的增长势头。其中，芯片结构优化，内部供应比例提升，表现优于行业平均水平；MiniLED背光封装受益于下游需求的增长，保持较高增速；COB直显产品出货量环比第二季度有明显回升。
利润分析：业务调整导致单季利润波动
第三季度毛利率同比下降4.3个百分点，环比下降3.2个百分点；归属于母公司的净利率同比下降3.9个百分点，环比下降2.2个百分点。销售、管理、研发和财务费用率分别同比下降0.5个百分点、上升0.3个百分点、下降0.3个百分点和下降0.5个百分点。根据我们的分析，1）电视面板成本虽然仍然较高，但环比有所下降；2）芯片业务贡献了约1.5亿元的利润，同比略有增长；3）组网业务的主动收缩以及瑞谷工厂的合并导致短期亏损，对单季度利润有较大影响，此外，所得税和汇兑损失预计分别影响约3000万元和2000万元。
投资评级：继续持有“买入”评级
我们看好公司的电视ODM业务，该业务与北美大客户绑定紧密，出货量稳定，基本盘坚实；LED产业链的一体化布局进入收获期，有望持续推动业绩增长。
盈利预测调整：我们调整了公司的盈利预测，预计2024-2026年公司收入分别为217亿元、251亿元和285亿元，同比分别增长26%、16%和13%；归属于母公司的净利润预计分别为18亿元、21亿元和25亿元，同比分别增长11%、20%和16%；对应市盈率分别为14倍、11倍和10倍，维持“买入”评级。
风险提示：
出口市场景气度波动，原材料成本大幅波动，行业竞争加剧等因素可能对公司业绩产生影响。
