三季度营收逆袭增长，营销力度大增引关注
鱼跃医疗(002223)
2024年10月25日，鱼跃医疗公布其2024年前三季度业绩报告：报告期内，公司总收入达到60.28亿元，同比下降10%；归属于母公司的净利润为15.32亿元，同比下降30%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为12.74亿元，同比下降24%。具体到第三季度，公司实现收入17.20亿元，同比增长2%；归属于母公司的净利润为4.11亿元，同比下降41%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为3.10亿元，同比下降25%。
经营分析
第三季度公司收入实现正增长，同时营销投入显著增加。尽管上半年受高基数影响增速放缓，但第三季度收入重新回到增长轨道，预计呼吸治疗、血糖管理及家用医疗器械等核心业务已恢复正常运营。第三季度，公司销售费用投入达到3.17亿元，同比增长30.5%，销售费用率为18.4%，同比上升4.0个百分点，表明公司在品牌推广和新产品推广方面加大了力度，预计这将有助于公司核心业务市场份额的提升。
持续优化营销体系，线上平台优势明显。公司拥有超过1000人的销售团队，涵盖线上渠道和外销，以及多个区域服务中心。公司在线上平台设有多个品牌旗舰店，直营能力不断增强，线上营销推广和主要产品线上销量均处于行业领先水平。同时，公司通过加强海外团队的建设，拓宽外销渠道，其海外团队在国际医疗卫生事件中的营销能力得到持续提升。
糖尿病护理业务加速发展，CGM产品研发稳步推进。公司糖尿病护理解决方案业务逐步取得突破，BGM相关产品市场占有率持续提升，客户群体进一步扩大。CGM产品在国内上市后销售迅速拓展，新一代产品的研发工作也在稳步进行。在产品创新和渠道拓展的双重驱动下，糖尿病护理业务有望成为公司业绩增长的新动力。
盈利预测、估值与评级
预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为20.04、23.16、27.23亿元，同比分别下降16%、增长16%、增长18%。以当前股价计算，公司市盈率分别为17、15、13倍，维持“买入”评级。
风险提示
新产品研发不及预期风险；产品推广不及预期风险；收购整合不及预期风险；海外市场拓展不及预期风险；商誉风险。
