24Q3订单持续攀升，25年海风市场确认加速增长

东方电缆(603606)

核心观点：

东方电缆：2024年三季报业绩亮眼，收入和利润同比大幅增长。东方电缆于近日发布了2024年三季报，报告期内，公司实现营业收入66.99亿元，同比增长25.22%；实现归母净利润9.32亿元，同比增长13.41%；扣非归母净利润7.93亿元，同比下降0.96%。具体到第三季度，公司营收为26.31亿元，同比增长58.34%；归母净利润为2.88亿元，同比增长40.28%；扣非归母净利润为2.45亿元，同比增长25.53%。

海缆及海洋工程收入占比提升，陆缆系统收入占比下降。2024年第三季度，公司海缆系统及海洋工程营业收入合计12.32亿元，占公司总营收的47%，较上一季度增长4个百分点；陆缆系统营业收入为13.94亿元，占比53%，较上一季度下降3个百分点。

在手订单持续增长，海缆系统订单占比稳定。截至2024年10月18日，公司累计在手订单92.36亿元，较中报披露增长4%。其中，海缆系统订单29.49亿元，较中报披露增长0%；陆缆系统订单48.90亿元，较中报披露增长8%；海洋工程订单13.97亿元，较中报披露下降3%。

投资建议：

鉴于公司订单持续增长，长期受益于海风发展，预计2024年为公司订单高增之年，2025年将进入业绩释放期。预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.90亿元、18.39亿元、20.61亿元，对应PE估值分别为34倍、22倍、19倍，维持“增持”评级。

风险提示：

原材料价格波动、宏观经济下行、线缆行业竞争加剧、海上风电需求不及预期等风险因素可能对公司业绩产生不利影响。

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