2024年Q3业绩解析：AI Agent广泛应用，WPS AI商业进程加速爆发
金山办公(688111)
最新动态：
在2024年10月25日，金山办公公布其2024年三季报。报告显示，2024年前三季度，该公司的总营收达到了36.27亿元，同比增长了10.9%；归属于母公司的净利润为10.4亿元，同比增长16.41%；扣除非经常性损益后的净利润为9.91亿元，同比增长15.16%。
在2024年第三季度，公司的营收为12.14亿元，同比增长了10.53%；归属于母公司的净利润为3.18亿元，同比增长了8.33%；扣除非经常性损益后的净利润为3.03亿元，同比增长了6.66%。
投资观察：
金山办公在个人订阅、机构授权业务方面取得了显著的增长，AI技术与信创的融合为其提供了新的动力。
在2024年第三季度，国内个人办公订阅业务、国内机构订阅及服务业务、国内机构授权业务的收入分别为7.62亿元、2.48亿元、1.43亿元，同比分别增长了17.24%、0.02%、8.97%。
在个人业务领域，公司推出了WPSAI2.0，新增了AI写作助手、AI阅读助手、AI数据助手、AI设计助手等功能，提升了用户的使用体验，促进了付费转化率的提高，推动了国内个人办公服务订阅业务的增长。截至2024年9月30日，公司主要产品的月活跃设备数为6.18亿，同比增长了4.92%，其中WPS office PC版月活跃设备数为2.77亿，同比增长了6.95%；移动版月活跃设备数为3.38亿，同比增长了3.36%。
在机构订阅方面，公司依靠更加完善的WPS365，积极拓展公有云市场中的民企和地方国企客户，第三季度收入占比达到了20%，环比上升了3.6个百分点，推动了收入模式的进一步升级，为国内机构订阅业务的长期发展奠定了基础。
在机构授权业务方面，公司紧密关注政策变化和客户需求，积极布局党政信创领域的下沉市场，相关订单的增加推动了国内机构授权业务的增长。
效率提升与研发投入，巩固成长基石
在前三季度，公司的销售、管理、研发费用率分别为18.93%、8.65%、34.78%，同比分别下降了2.89%、1.73%、1.88个百分点；在第三季度，这些费用率分别为20.14%、7.85%、37.41%，同比分别下降了1.53%、4.13%、4.74个百分点。公司销售和管理费用率的大幅下降显示出公司在降本增效方面的成果逐渐显现；而在研发端的投入同比增加，为公司的长期发展打下了坚实的基础。
WPSAI商业化稳步推进，AIAgent加速应用
2024年10月10日，WPSAI伴写功能更新，这款基于AIAgent范式的智能写作工具，区别于传统大模型，具备独立思考和调用工具逐步完成目标的能力，显著提升了工作效率，降低了经营成本。在此之前，2024年7月，WPSAI2.0正式发布，实现了个人版、企业版、政务版的全面升级。2024年6月，公司推出了WPSAI海外版，依托亚马逊云科技的生成式AI技术与服务的支持，助力2亿海外用户高效办公。
AIAgent的持续应用有望加速重构未来的办公形态。2024年10月21日，微软宣布将在其Dynamics365平台上推出10个自主AI智能代理（Agent）；IBM近期发布了Granite3.0系列模型，旨在构建一个全面的企业AI生态系统。我们相信，随着AI革命的深入发展，AI正在推动办公软件领域的持续转型，加速重构未来的办公方式。
盈利预测与投资建议：作为国产办公软件的领军企业，金山办公凭借WPSAI的商业化推进和信创的深化发展，预计未来业务将持续增长。预计2024-2026年，公司收入分别为52.42亿元、64.39亿元、80.35亿元，归属于母公司的净利润分别为15.34亿元、19.42亿元、25.56亿元，EPS分别为3.32元/股、4.20元/股、5.53元/股，当前股价对应的PE分别为80倍、63倍、48倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行可能影响下游需求，WPSAI商业化可能不及预期，新技术研发可能不及预期，市场竞争可能加剧，以及单一产品风险等。
