《劲仔食品线下坚挺，线上市场遭遇小波折》
劲仔食品（股票代码：003000）
动态：劲仔食品最新发布2024年度三季度报告，期内公司营业收入达到17.72亿元，同比增长18.65%，归属于母公司净利润为2.15亿元，同比增长61.2%，扣除非经常性损益后的归母净利润为1.89亿元，同比增长72.89%。在第三季度，公司实现营收6.42亿元，同比增长12.94%，归母净利润0.71亿元，同比增长42.58%，扣除非经常性损益后的归母净利润为0.67亿元，同比增长77.83%，利润水平接近此前预告的中值。
在第三季度，劲仔食品的线下渠道保持了稳健的增长势头，而电商渠道则受到了一定的影响。尽管整体收入保持稳定，但电商渠道的增速有所放缓，主要由于抖音渠道竞争加剧和社区团购市场的下降。就产品类别而言，小包装产品增速稳定，散装产品增长最为迅速，而大包装产品由于线上市场的波动，增长速度相对较慢。在具体产品上，小鱼干继续保持两位数的增长，鹌鹑蛋的销售额表现突出。尽管鹌鹑蛋原材料价格下降，竞品加大价格促销，但劲仔食品坚持品质优先，未跟随降价，并计划推出新创新产品，有望凭借品质和创新领导行业潮流。随着新产能的投产和新产品的推出，鹌鹑蛋的收入有望持续增长。
成本控制有效，毛利率提升，但销售费用率略有增加。
在第三季度，劲仔食品的毛利率达到了30.06%，同比上升4.26个百分点，主要得益于鹌鹑蛋和小鱼干的原材料成本大幅下降，同时鹌鹑蛋的毛利率仍保持在两位数。期间，公司的销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为12.24%、3.4%和1.99%，同比变化分别为+0.3个百分点、-0.37个百分点和+0.01个百分点。虽然销售费用率有所上升，但公司对品牌升级和市场投入进行了加强，管理费用率因降本增效而持续优化。第三季度的净利率达到11.17%，同比上升2.17个百分点，毛利率的提升有助于净利率的改善，显示出公司良好的利润表现。
投资分析：预计劲仔食品2024至2026年的收入增速分别为22%、26%和25%，归母净利润增速预计为49%、29%和23%，EPS预计为0.69元、0.89元和1.09元，对应PE分别为20倍、15倍和13倍。基于2025年的业绩预期，给予公司18倍PE，目标价为16.02元，建议“买入”。
风险提示：宏观经济压力、渠道拓展不及预期、行业竞争加剧以及新品市场表现不及预期等因素可能对公司的业绩产生不利影响。
