“24年第三季度业绩坚挺，新品爆发助力未来增长潜力无限”
洁美科技(002859)
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近期，洁美科技公布了其2024年前三季度财报。根据财报显示，公司前三季度实现营业收入13.42亿元，同比增长19.08%；归属于母公司净利润1.77亿元，同比增长2.73%；扣除非经常性损益后的归母净利润1.74亿元，同比增长1.82%。毛利率为36.5%，同比增长0.73个百分点；净利率为13.2%，同比下降2.11个百分点。
在第三季度，公司实现营业收入5.02亿元，同比增长21.37%，环比增长5.53%；归属于母公司净利润0.56亿元，同比下降22.52%，环比下降17.75%；扣除非经常性损益后的归母净利润0.56亿元，同比下降22.65%，环比下降15.01%。毛利率为36.48%，同比增长3.72个百分点，环比增长2.03个百分点；净利率为11.13%，同比下降6.3个百分点，环比下降3.14个百分点。
自2024年以来，公司景气度持续回升，但在第三季度，由于费用端的影响较大。
1）得益于下游市场的持续复苏以及AI终端应用等新产品的持续推动，公司在第三季度的营收实现了21.37%的同比增长；2）在费用方面，由于高端聚脂薄膜等国产替代电子级薄膜新材料研发试制投入，导致研发费用率同比上升4.2个百分点至12.2%；此外，由于三季度人民币相对美元的汇率波动，导致财务费用率同比上升2.7个百分点至3.2%。然而，近期人民币对美元汇率已有所回落。
公司主业景气度高，持续关注后续新品放量进度
1）公司的主营业务，包括纸质载带和胶带业务，与下游MLCC的景气度密切相关。目前，MLCC厂商的景气度较高，预计随着下游需求的进一步回暖，MLCC的稼动率有望进一步提升，从而推动公司主业的稼动率进一步上升；2）预计离型膜市场的空间超过200亿元。公司目前在国内客户已稳定供货，并实现了日韩客户的突破，显著提高了公司的营收天花板。
投资建议
鉴于宏观环境的不确定性，我们预测公司2024/2025/2026年的归属于母公司净利润分别为2.6/3.48/5.08亿元（此前预测为3.36/4.43/5.7亿元），按照2024/10/24收盘价对应PE为33/25/17倍，维持“买入”评级。
风险提示
新建产能不及预期、下游需求不及预期、市场开拓不及预期、外围环境波动风险、年报信息更新不及时风险。
