“多管齐下恢复盈利，耐心等候收入增长拐点！”
绝味食品(603517)
最新动态：绝味食品近期公布了2024年第三季度业绩报告，报告期内公司营收和净利润均出现了一定程度的变化。单季度营收为16.75亿元，同比下降13.29%；归母净利润为1.43亿元，同比下降3.33%。然而，扣非归母净利润为1.43亿元，同比增长2.11%。在2024年Q1-Q3期间，公司营业收入达到50.15亿元，同比下降10.95%；归母净利润为4.38亿元，同比增长12.53%；扣非归母净利润为4.24亿元，同比增长15.73%。
产品结构变化，鲜货类产品收入下降，包装产品收入增长
在产品结构方面，2024年Q1-Q3鲜货类产品和包装产品分别实现收入38.68/3.55亿元，同比变化分别为-13.31%/+79.66%。具体来看，禽类、畜类、蔬菜和其他类产品收入分别为29.69/0.34/4.76/3.89亿元，同比变化分别为-13.81%/+66.57%/-9.82%/-17.03%。2024年Q3单季度鲜货类产品和包装产品分别实现收入12.56/1.58亿元，同比变化分别为-15.99%/+152.62%。在鲜货类产品中，禽类、畜类、蔬菜和其他类产品收入分别为9.60/0.08/1.63/1.25亿元，同比变化分别为-17.47%/+3.48%/-6.38%/-16.76%。此外，公司2024年Q1-Q3加盟商管理、集采业务、供应链物流收入分别为0.54/2.44/3.71亿元，其中单三季度分别为0.20/0.61/1.31亿元。
区域收入表现各异，华北地区稳健增长，西北地区收入降幅明显
在区域收入方面，2024年Q1-Q3西南、西北、华中、华南、华东、华北、港澳台及其他市场收入分别为6.34/0.60/14.81/10.71/8.92/6.91/0.78亿元，同比变化分别为-2.23%/-51.20%/-17.33%/-9.67%/-11.56%/+6.06%/-22.47%。2024年Q3单季度西南、西北、华中、华南、华东、华北、港澳台及其他市场收入分别为2.08/0.20/4.72/3.64/2.96/2.49/0.28亿元，同比变化分别为-6.08%/-36.75%/-24.26%/-8.73%/-15.59%/+9.73%/-10.65%。华北地区收入实现增长，其余地区收入端普遍承压，其中西北地区的降幅较为明显。
盈利能力增强，利润端表现良好
从盈利能力来看，公司2024年Q1-Q3整体毛利率为30.56%，较去年同期提升6.41个百分点；归母净利率为8.74%，较去年同期增加1.82个百分点；扣非归母净利率为8.46%，较去年同期增加1.95个百分点。2024年Q3单季度毛利率为31.12%，较去年同期提升5.35个百分点；归母净利率为8.52%，较去年同期增加0.88个百分点；扣非归母净利率为8.53%，较去年同期增加1.29个百分点。2024年Q1-Q3销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为9.20%、6.63%、0.67%，同比分别增加2.01%、0.02%、0.12个百分点。2024年Q3单季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为9.75%、6.67%、0.65%，同比分别增加2.36%、-0.06%、0.14个百分点。2024年Q1-Q3经营活动产生的现金流量净额为9.25亿元，同比增长277.46%（2023年Q1-Q3为2.45亿元），现金流的增长主要由于原材料采购量减少以及采购成本下降。
积极应对市场挑战，优化公司利润率
在需求端整体较为疲软的大环境中，公司通过多元化举措精细化管理，提高公司的利润率水平，以减少收入下降带来的影响。休闲卤味消费场景预计将不断扩展，作为休闲卤味赛道龙头企业，公司有望通过管理模式的不断迭代，同时叠加成本端红利，来实现公司整体利润率的进一步优化。
盈利预测与投资建议
基于2024年三季度业绩，我们下调公司24-26年归母净利润预测，预计分别为6.11/6.88/7.45亿元（前次预测为8.14/9.45/10.68亿元），对应当前股价PE分别为18/16/15倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动风险；行业竞争加剧的风险；食品安全风险
