海上业务再攀高峰，24Q3盈利显著增长，业绩爆发亮眼！
中海油服(600583)
重大事项：2024年10月27日，中海油服发布2024年三季度报告，报告显示，2024年前三季度，公司实现总营收达到204.26亿元人民币，较去年同期有所下降2.56%；实现归属于母公司的净利润为17.45亿元人民币，同比增长27%；扣除非经常性损益后的净利润为13.05亿元人民币，同比增长21%。经营活动产生的现金流量净额为39.44亿元人民币，同比下降36.07%；基本每股收益为0.39元/股，同比增长26%。公司的资产负债率为41.59%，较去年年底上涨了4个百分点。
在2024年第三季度，公司的单季度营业收入为69.97亿元人民币，同比上涨了7%，但环比下降了9.81%；单季度归属于母公司的净利润为5.48亿元人民币，同比上涨41%，但环比下降了24.05%；单季度扣除非经常性损益后的净利润为4.66亿元人民币，同比增长56%。
分析：
在2024年第三季度，公司的盈利能力相较于去年同期有所提升。毛利率达到了13.59%，同比上升2.76个百分点，环比上升2.1个百分点；净利率为7.66%，同比上升1.82个百分点，但环比下降了1.93个百分点。净利率环比下降的主要原因是第二季度消费税退税带来的非经常性收益影响。剔除这一因素，公司第三季度的净利率环比上升了0.7个百分点。整体来看，公司第三季度的盈利能力有所改善，主要得益于海上安装工作量的显著增加以及降本增效的进一步实施。另外，公司经营活动产生的现金流量净额同比下降，主要受到项目执行阶段的影响。
在第三季度，公司的海上安装工作量有所提升，这有助于公司利润率的改善。第三季度，公司钢材加工量为8.47万吨，同比下降20.42%，环比下降37.40%。海管铺设长度为138公里，同比下降8.00%，环比上升39.25%。海上作业投入船天为0.89万天，同比增长30.88%，环比上升34.85%；海上安装导管架和组块21座，同比增长10.53%，环比上升31.25%。
在第三季度，公司新签订单的节奏有所放缓。新签订单总额为40.44亿元人民币，同比下降52%，环比下降32.61%，其中，国内新签订单和海外新签订单分别为36.93亿元和3.51亿元。今年前三季度，公司新签订单总额共计165.62亿元人民币，其中国内订单和海外订单分别为112.36亿元和53.26亿元，海外订单占比32%，同比上升3个百分点。公司海外业务的拓展稳步推进。截至今年三季度末，公司在手订单总额约为365亿元人民币，为公司业务的持续发展提供了有力的支撑。
盈利预测与评级：我们预测公司2024-2026年的归母净利润分别为22.58亿元、25.81亿元和29.15亿元，同比增速分别为39.3%、14.3%和13.0%。EPS（摊薄）分别为0.51元、0.58元和0.66元/股，按照2024年10月25日收盘价对应的PE分别为10.73倍、9.39倍和8.31倍。我们认为，公司未来有望受益于中海油的高水平资本开支和行业景气度的持续回升，2024-2026年的业绩有望持续增长，因此维持“买入”评级。
潜在风险：宏观经济波动、油价下行风险；需求恢复不及预期风险；上游资本开支不及预期风险；地缘政治风险；汇率波动风险。
