天山铝业Q3业绩超预期，产业链一体化优势凸显，投资亮点再升级！
天山铝业(002532)
最新动态：天山铝业公布了2024年三季报，报告期内，公司实现了营业收入207.96亿元，较上年同期略有下滑，降幅为6.93%。然而，公司净利润实现了显著增长，归属于母公司股东的净利润达到30.84亿元，同比增长高达88.36%。在扣除非经常性损益后，归属于母公司股东的净利润更是同比增长了122.72%。在第三季度，公司的营业收入为70.11亿元，同比减少7.12%，但环比增加了0.73%；净利润为10.10亿元，同比增长63.48%，但环比减少了25.35%；扣除非经常性损益后的净利润为10亿元，同比增长66.96%，环比减少20.35%。
利润分配：针对2024年的中期利润分配，公司提出了方案，计划向每位股东派发2元现金红利（含税），总计派发红利9.23亿元（含税），这占到了公司1-9月净利润的29.92%。
业绩分析：在2024年前三季度，公司的氧化铝业务取得了业绩的显著提升，而电解铝业务则呈现环比下降的趋势。国内电解铝均价同比上涨了5.93%，达到19714.81元/吨，广西氧化铝均价同比上涨了29.92%，达到3696.55元/吨。在铝价上涨的背景下，公司的自产铝锭对外销售均价同比上升约6%，氧化铝对外销售均价同比上升约30%。氧化铝产量同比增加了约6%，电解铝和氧化铝的生产成本保持稳定，从而推动了公司两个板块的利润同比大幅增长。在第三季度，国内氧化铝价格继续上涨，广西氧化铝均价环比上涨了6.57%，同比上涨了37.04%，而电解铝均价则稍有回落。
产业链优势：公司凭借铝产业链的一体化布局，展现了其核心竞争力。在电解铝产能的基础上，公司配套了氧化铝产能、预焙阳极碳素产能和自备发电机组。公司通过收购印尼铝土矿开采权，并与几内亚矿业公司建立合作关系，获得了可靠的铝土矿资源供应，这不仅降低了原料成本，还提升了公司的行业竞争优势。
投资展望：预计公司未来三年（2024-2026）的归属于母公司股东净利润分别为42.14/45.48/51.58亿元，EPS分别为0.91/0.98/1.11元，对应PE分别为9.3/8.7/7.6倍。公司电解铝产业链的一体化布局为其带来了显著的行业竞争优势，预计将保障其稳定的盈利能力，因此给予“推荐”评级。
风险提示：投资者需关注电解铝和氧化铝价格的大幅波动风险，电力成本和预焙阳极成本的大幅上涨风险，以及公司新建项目进度不及预期的风险。
