天味食品Q3收入飙升，业绩惊艳市场，超越预期表现亮眼！
天味食品(603317)
最新动态：天味食品公布了其2024年的三季度财务报告。在2024年前三季度，公司总营收达到了23.6亿元人民币，同比增长5.8%；归属于母公司的净利润为4.3亿元人民币，同比增长35.0%；调整后的净利润为3.9亿元人民币，同比增长38.1%。具体到第三季度，公司收入达到9.0亿元人民币，同比增长10.9%；归属于母公司的净利润为1.9亿元人民币，同比增长64.8%；调整后的净利润为1.8亿元人民币，同比增长73.4%。
在第三季度，公司收入增长加速，冬季产品调整表现略超预期。三季度公司收入符合市场预期，线上和线下渠道收入分别同比增长55.4%和6.0%，食萃品牌的并表对线上收入增长贡献显著。线下渠道收入的正增长主要得益于二季度去库存后的库存压力减轻，以及新产品的快速推广和经销商激励政策的实施。在产品方面，中式复合调味料、火锅底料和香肠腊肉调料收入分别同比增长18.1%、1.1%和19.7%，其中食萃品牌并表带动中式复合调味料增长，预计三季度食萃收入同比增长40%以上。香肠腊肉调料的增长得益于今年降温迅速和冬季产品提前上市。
公司的费用效率比有所提高，盈利能力明显增强。三季度公司毛利率同比增长0.8个百分点至38.8%，销售费用率同比下降7.8个百分点至7.8%，毛利率和销售费用率的提升主要归因于原材料价格下降和费用投放形式的改变。公司通过返利替代市场推广费用，预计折扣返利费用与去年同期基本持平，随着收入的增长，销售费用率显著下降。此外，三季度广告费用投放减少，也对毛利率的提升产生了积极影响。其他费用方面，管理费用、研发费用和财务费用率分别同比下降0.7%、0.2%和0.3%，整体费用率保持稳定，净利率同比增长6.8个百分点至20.7%。
公司正在积极推出新产品、拓展销售渠道，以冲刺全年的业绩目标。展望全年，公司有望实现利润目标，而收入目标的实现则需要更加努力，第四季度收入需实现20%的增长。随着第四季度的旺季到来，公司预计通过加大市场推广力度，特别是针对火锅底料和冬季产品，来推动整体收入的增长，力争实现全年10%的收入增长目标。公司今年推出了番茄酸汤鱼、泡椒酸菜鱼、酱香香锅、第三代厚火锅等多款新品，新品推广速度加快，未来有望成为新的增长点。同时，公司通过收购食萃，整合小B渠道，逐步向餐饮市场拓展。公司产品与渠道扩张策略明确，盈利能力稳步提升，在行业低迷时期持续强化自身优势，未来有望在行业复苏中抢占更多市场份额。
盈利预测：我们预测，天味食品2024-2026年的收入将分别达到34.7亿、38.9亿和43.7亿元人民币，同比增长率分别为10.4%、11.9%和12.5%；归属于母公司的净利润将分别达到6.0亿、6.5亿和7.1亿元人民币，同比增长率分别为32.0%、8.5%和9.0%；相应的市盈率分别为25倍、23倍和21倍。基于2025年的业绩，我们给予公司28倍的市盈率，目标股价为17.08元。
风险提示：食品安全风险；行业竞争加剧；原材料成本上升风险；渠道拓展不及预期；新品推广不及预期。
