“盈利能力攀升，新增产能加速释放，企业迎来全新发展机遇！”
长海股份(300196)
在最新公布的季度报告中，长海股份在第三季度取得了令人瞩目的业绩。归属于母公司的净利润达到了0.80亿元，相较于去年同期增长了3.83%
长海股份的2024年前三季度业绩报告显示，总收入为19.03亿元，净利润为2.02亿元，同比分别下降了4.30%和29.68%。调整后的净利润为1.82亿元，同比大幅下降了31.41%。其中，第三季度实现收入和净利润分别为6.79亿元和0.80亿元，同比微降0.25%，净利润却逆势增长3.83%。调整后的净利润为0.66亿元，同比略有下降7.86%。
玻纤产品价格呈现环比上升态势，新产能顺利投产
长海股份在第三季度的收入环比增长了5.65%，这一增长主要得益于玻纤产品价格的提升。据卓创资讯，长海股份2400tex缠绕直接纱的第三季度平均价格为3646元/吨，环比上升了1.9%，同比略有下降0.7%。截至10月25日，企业报价维持在3600元/吨。公司库存运营水平也有所提升，截至三季度末，存货周转天数为47.3天，环比和同比分别下降了0.4天和1.2天。公司常州4线15万吨产线已于今年8月底点火，预计10月初已陆续投产，目前公司拥有4条池窑生产线，年产能达39万吨，另外常州5线15万吨产线也已动工，产能扩张步伐稳健。随着国内需求的逐步恢复和海外补库需求的释放，公司业绩增长潜力依然巨大。在化工板块，预计受成本端原油价格下降的影响，吨毛利有望实现环比修复。
汇兑损益减少推动财务费用增长，费用率上升影响净利率
长海股份前三季度的整体毛利率为23.39%，同比下降了2.79个百分点。其中，第三季度单季度的毛利率为24.45%，同比和环比分别上升了0.40和0.52个百分点。前三季度的期间费用率为12.95%，同比上升了2.38个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率同比分别下降了0.03、上升了0.77、下降了0.40和上升了2.04个百分点。财务费用的大幅增加主要归因于汇兑收益的减少，最终实现的净利率为10.62%，同比下降了3.84个百分点。第三季度单季度的净利率为11.82%，同比和环比分别上升了0.47和0.75个百分点。截至24Q3末，公司的资产负债率为33.36%，同比上升了3.11个百分点。前三季度的经营性现金流净额为1.53亿元，同比大幅下降了3.67亿元。收现比同比下降了5.37个百分点，达到80.06%，付现比同比上升了8.78个百分点，达到72.07%。
长期看好公司内生增长动力，维持“买入”评级
我们对长海股份中长期的内生增长动力持乐观态度，并维持“买入”评级。考虑到公司新产能将在第四季度及明年逐步投产，我们上调了24-26年的归母净利润预测至3.0/4.1/5.7亿元（此前预测为3.0/3.7/4.6亿元），并基于可比公司的估值，给予公司24年20倍的目标市盈率，对应的目标价为14.55元，维持“买入”评级。
风险提示：公司产能投放进度可能不及预期、玻纤需求可能下滑、行业产能可能大幅扩张、外贸环境可能恶化等。
