海兴电力三季报惊喜发布：业绩稳健攀升，毛利率再创新高！
海兴电力（603556）
重大动态：公司最新发布的2024年三季报显示，业绩呈现出稳健的上升态势。
1）2024年前三季度，公司总收入达到34.10亿元，同比增长18.69%；归属于母公司的净利润为7.91亿元，同比增长18.34%；扣除非经常性损益的净利润7.80亿元，同比增长24.46%；
2）2024年第三季度，公司收入为11.55亿元，同比增长16.15%，环比下降14.65%；归属于母公司的净利润2.58亿元，同比增长11.45%，环比下降19.13%；扣除非经常性损益的净利润2.56亿元，同比增长14.09%，环比下降17.02%。
AMI项目的持续推动有助于公司盈利水平的提升。
1）2024年前三季度，公司毛利率为45.97%，同比增长5.84个百分点；净利率为23.20%，同比下降0.07个百分点；
2）2024年第三季度，毛利率为49.43%，同比增长6.11个百分点，环比增长5.26个百分点；净利率为22.34%，同比下降0.97个百分点，环比下降1.27个百分点。2024年第三季度的毛利率达到了近年来的新高。
毛利率同比显著提升而净利率同比略有下降的主要原因包括：1）销售费用和管理费用分别同比增长0.59个百分点和0.93个百分点，主要由于海外新工厂的投产和人才储备导致人员增加；2）2024年第三季度计提资产减值2300万元，对净利率的影响约为2个百分点；3）2024年第三季度所得税率为21%（同比增长7.6个百分点），同比增加3200万元。
国内外市场需求持续增强，公司业绩有望保持快速增长。
1）在国内方面，国家电网2024年计量设备招标总量达到9198万只，同比增长25.3%。预计2024年国家电网计量设备招标金额约为254亿元，同比增长10%；2025年行业预计仍将保持较快的增长。
2）在国际市场方面，2024年1-9月，国内电表出口额累计达到11.75亿美元，同比增长8.10%；其中，亚洲市场出口额为4.25亿美元，同比增长28.83%，非洲市场出口额为3.27亿美元，同比增长33.57%，亚非拉市场需求保持高速增长。
投资建议：随着配用电业务受益于国内外需求的增长，公司业绩有望持续增长。我们保持之前的盈利预测，预计2024-2026年，公司营收分别为52.68亿元、63.91亿元、74.09亿元，同比增长率分别为25.41%、21.31%、15.93%；归属于母公司的净利润分别为11.90亿元、14.06亿元、16.01亿元，同比增长率分别为21.11%、18.15%、13.85%；每股收益分别为2.43元、2.88元、3.28元，当前股价对应的市盈率分别为16倍、14倍、12倍，维持“买入”评级。
风险提示：电网投资不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。
