2024年三季报：业绩微幅不及预期，未来成长潜力依旧看好
安图生物（股票代码：603658）
最新动态：安图生物近日公布了2024年第三季度的财务报告。在2024年1至9月间，公司营收达到了33.80亿元，同比增长4.24%；归属于母公司的净利润为9.56亿元，同比增长6.13%；扣除非经常性损益后的净利润为9.30亿元，同比增长6.69%。而在第三季度，公司营收为11.73亿元，同比增长3.38%；归属于母公司的净利润为3.37亿元，同比下降5.18%；扣除非经常性损益后的净利润为3.32亿元，同比下降3.99%。
短期因素影响业绩，第三季度业绩略逊于市场预期：2024年第三季度，安图生物的营业收入同比增速放缓，这主要归因于公司业务结构的持续调整，以及核心的发光业务受到DRG政策实施和行业整顿的持续影响。随着河南、广西、甘肃等省份化学发光集采联盟陆续公布集采结果执行时间，以及新项目的集采即将启动，我们预计化学发光行业的国产替代趋势将逐步显现，作为行业内的领先国产厂商，安图生物有望从中受益，市场份额有望快速增加。
研发投入持续加大，构建多元化竞争力：尽管2024年第三季度公司的净利润同比略有下降，这主要是由于期间费用率的上升，具体包括销售费用率16.32%（下降0.38个百分点）、管理费用率4.38%（上升0.24个百分点）以及研发费用率15.13%（上升0.90个百分点）。此外，公司第三季度的信用减值损失同比增加约0.1亿元，对净利润产生了一定的负面影响。公司持续保持高水平的研发投入，主要用于新试剂项目和仪器平台的研发，旨在深化业务领域并提升综合竞争力。近期，公司密集获得多项医疗器械注册证，进一步丰富了产品线，有助于增强公司的产品综合竞争力。
投资建议：安图生物作为国内化学发光行业的龙头，以全自动流水线为核心的全品类扩张策略支持其未来的可持续发展。公司内生的快速增长预期稳定，分子业务有望形成新的增长动力。鉴于短期内DRG执行、IVD集采和医疗行业整顿等因素对核心业务仍存在负面影响，我们下调了公司2024至2026年的归母净利润预测至13.24、16.02、19.51亿元，同比增长8.77%、20.98%、21.80%，EPS预计为2.28、2.76、3.36元，当前股价对应2024至2026年的PE分别为20、16、13倍，维持“推荐”评级。
风险提示：需关注化学发光试剂集采价格大幅下降的风险、国内市场竞争加剧可能导致装机进度不及预期风险、新产品研发进度不及预期风险。
