24Q3净利润喜提17.84%高增长，战略布局新兴板块再发力！
皇马科技（603181）
在2024年第三季度，公司取得了卓越的业绩，非经常性损益归母净利润达到了0.97亿元，同比增长达到了17.84%。在本年度的前三季度中，公司的总营业收入达到了17.22亿元，同比增长了22.50%；归母净利润为2.86亿元，同比增长21.68%；归母扣非净利润为2.81亿元，同比增长高达36.18%。特别是在第三季度，公司营业收入为6.13亿元，同比增长20.49%；归母净利润为0.95亿元，同比增长12.27%；归母扣非净利润为0.97亿元，同比增长17.84%。这一显著增长主要得益于公司在报告期内不断优化产品结构，全力聚焦小品种板块，从而实现了产品的持续增量，效益稳步增长。
公司持续增加产品产量，积极开拓战略性新兴板块。目前，公司年产量接近30万吨特种表面活性剂，前三季度主要产品特种功能性及高分子材料表面活性剂产量为13.12万吨，销量为13.13万吨，平均售价为13,102.26元/吨，同比下降了1.35%。第三季度，特种功能性及高分子材料表面活性剂产量为4.66万吨，环比增长6.64%；销量为4.71万吨，环比增长7.67%；战略性新兴板块销量为1.25万吨，环比增长8.64%。战略性新兴板块主要包括高端功能性电子化学品板块和功能性新材料树脂板块。公司将功能性电子化学品、UV光固化、湿电子化学品用表面活性剂等产品归类为高端功能性电子化学品板块，新能源胶树脂、MS树脂、聚醚胺等产品归类为功能性新材料树脂板块。
原材料供应稳定，公司具备采购管理优势。前三季度，主要原材料平均采购价格分别为：环氧乙烷5,860.08元/吨，同比增长4.55%；环氧丙烷8,091.29元/吨，同比下降6.12%。公司已经与中国石化、三江化工、宁波镇海炼化等公司建立了长期稳定的合作关系，这些公司的生产装置较多，受装置检修停车等因素的影响较小，能够保证公司原材料供应的稳定和充足。
出售中科亚安，专注特种表面活性剂业务。为更好地实现公司发展战略，继续聚焦特种表面活性剂行业，提升经营效率。公司决定拟以480万元人民币的价格出售持有的中科亚安24.6154%的股权，关联人王伟松先生决定以840万元人民币的价格出售持有的中科亚安22.3077%的股权。上述股权的受让方均为中天胜，本次交易完成后，中科亚安不再是皇马科技的联营公司。
盈利预测与投资评级。我们预测公司2024-2026年的归母净利润分别为3.81、4.74和5.93亿元。参考同行业公司，我们给予公司2024年21倍PE，对应目标价13.65元，维持“优于大市”评级。风险提示：宏观经济周期、安全生产预期、原材料价格波动。
