2024年三季报亮点解读：高端产品全面爆发，三季度量价双增长，业绩飙升引关注！
珠江啤酒（股票代码：002461）
投资亮点
动态：公司最新发布的2024年三季报显示，前三个季度公司总收入达到48.9亿元，同比增长7.4%，归属于母公司的净利润为8.1亿元，同比增长25.3%；在第三季度，公司实现收入19亿元，同比增长6.9%，归属于母公司的净利润为3.1亿元，同比增长10.6%。
产品结构优化持续推进，第三季度实现销量与价格的双增长。在销量方面，第三季度公司销量达到48.3万吨，同比增长4.7%；受华南地区高温天气和欧洲杯、奥运会等体育盛事的影响，公司第三季度的销量增长迅速。得益于省内纯生产品的占比持续上升，前三季度公司高端产品销量同比增长14.8%。在价格方面，以97纯生为代表的高端产品持续扩大市场份额，推动整体产品结构优化，第三季度公司产品吨价同比增长4.5%，达到4135元/吨。
成本控制效果明显，盈利能力持续增强。第三季度公司毛利率为49.3%，同比增长3.8个百分点；第三季度毛利率为59.8%，同比增长4个百分点。毛利率的提升主要得益于高端产品的持续销售和主要原材料采购成本的下降，第三季度单季度吨成本同比下降5.6%，至1975元/吨。在费用方面，第三季度公司销售费用率为15.2%，同比增长2.1个百分点，主要由于旺季期间加大了广宣和促销费用投入；管理费用率为6.5%，同比增长0.5个百分点。总体来看，得益于原材料成本下降和产品结构优化，第三季度公司归母净利率同比增长0.5个百分点至16.1%。
未来产品结构升级潜力巨大，长期稳定增长前景看好。公司凭借在华南地区的良好消费者基础，以及广东啤酒市场高端化程度的高位，未来产品结构升级的潜力巨大。公司“3+N”高端化品牌战略清晰，持续推动97纯生等高端产品向其他产品线升级，巩固了省内8元以上价格带的市场份额。公司通过提升文化产业质量来促进协同发展，加快文化产业项目建设的步伐，深化“双主业”品牌的融合。展望未来，随着公司纯生系列产品的占比提升，量价齐升的趋势将持续，公司整体高端化升级趋势良好，加上成本下降趋势的持续，业绩的长期稳定增长值得期待。
盈利预测及投资建议。预计公司2024-2026年的每股收益（EPS）分别为0.37元、0.43元、0.49元，对应的动态市盈率（PE）分别为26倍、22倍、19倍，维持“买入”评级。
风险提示：现饮场景恢复不及预期风险，高端化市场竞争加剧风险。
