“Q3利润波动暂现，公司未来业绩看涨，潜力股逆袭在即！”
万华化学（股票代码：600309）
近期业绩面临压力，然而我们对公司长期价值与成长前景保持信心，因此仍维持“买入”评级
在2024年第一季度至第三季度，公司实现总收入为1,476.04亿元，同比增长了11.35%，但归属于母公司的净利润为110.93亿元，同比下降了12.67%。具体到第三季度，公司营收达到505.37亿元，同比增长12.48%，但环比下降了0.73%；归母净利润为29.19亿元，同比下降29.41%，环比下降27.33%。考虑到公司产品价格可能下滑及原材料价格上涨的风险，我们下调了对公司2024至2026年的盈利预测：预计公司归母净利润将分别为155.15亿元（较之前预测下降24.97%）、204.56亿元（下降13.69%）、231.14亿元（下降12.85%），对应的每股收益（EPS）分别为4.94元（下降0.80元）、6.52元（下降0.43元）、7.36元（下降0.41元），当前股价对应的市盈率（PE）分别为15.5倍、11.8倍、10.4倍。我们相信，作为化工行业的领军企业，万华化学有望在化工板块景气度回升的过程中率先受益，未来新项目的投产也将推动公司业绩的增长，因此我们仍维持“买入”评级。
在第三季度，公司的聚氨酯产品销量环比略有增长，但石化板块的产品价格同比整体出现下降。根据公司经营数据公告，第三季度聚氨酯、石化、精细化学品及新材料系列的销量分别为141万吨、132万吨、50万吨，环比增长2.17%、下降6.38%、增长4.17%。在价格方面，由于聚氨酯下游需求偏弱，部分产品价格出现下滑，纯MDI、聚合MDI、TDI、聚醚的市场均价分别为19,500元/吨、17,800元/吨、13,500元/吨、8,700元/吨左右。同时，石化产品价格同比整体下降，产业链的利润也有所收缩。
柠檬醛产品成功投产，看好公司持续向全球化工巨头迈进
2024年8月，公司4.8万吨/年的柠檬醛装置一次性开车成功，这是全球单套产能最大的柠檬醛装置。此外，公司还计划与阿布扎比国家石油公司、北欧化工、博禄化学共同成立中外合资公司，旨在福建省福州市建设一套年产160万吨的特种聚烯烃一体化设施，该项目将有助于降低公司的二氧化碳排放并进一步提升公司的国际化水平。我们对公司中长期的增长潜力保持乐观，认为其将持续向全球化工巨头迈进。
风险提示：产能投放不及预期、下游需求放缓、产品价格大幅下滑。
