2024年三季报解析：盈利回升在望，储能板块未来可期！
西典新能(603312)
投资亮点
动态：截至2024年前三季度，西典新能营业收入累计达到14.1亿元，较去年同期增长4.4%；归属于母公司净利润实现1.5亿元，同比增长3.2%；扣除非经常性损益后的净利润为1.5亿元，同比增长2.6%。具体到第三季度，公司营业收入为5.8亿元，同比增长15.1%；归属于母公司净利润为0.6亿元，同比下降0.3%；扣除非经常性损益后的净利润为0.6亿元，同比下降1.2%。
第三季度盈利能力有所增强，成本控制表现优异。在盈利方面：2024年前三季度，毛利率和净利率分别为17.7%和10.5%，同比微降0.6个百分点和0.1个百分点。第三季度毛利率和净利率分别为17.6%和9.8%，环比提升1.7个百分点和0.4个百分点，显示出盈利能力的改善。在费用控制方面：前三季度销售、管理和财务费用率分别为0.5%、1.6%和-0.7%，同比分别上升0.04个百分点、持平下降0.8个百分点。同时，研发费用率为3%，同比增长0.4个百分点，显示出公司在加大研发投入。
公司电池连接系统与特斯拉建立了深度合作关系，有望从大客户的快速增长中受益。公司的电池连接系统凭借多年经验和技术优势，产品在行业内处于领先地位，通过与宁德时代等客户的合作，产品已成功应用于特斯拉电动车辆及储能系统。特斯拉10月23日晚发布的季度报告中，储能业务三季度的毛利率达到30.5%，创下该业务单季毛利率的最高纪录，环比增长596个基点。储能电池Powerwall的安装量连续两个季度刷新纪录，Powerwall 3和超级工厂Lathrop Megafactory的生产进度顺利，Lathrop工厂单周生产量达到200台Megapack，年运行率40GWh。此外，特斯拉上海储能工厂预计将于25Q1投产，满产后年产能40GWh，公司已向其提供储能配套电池连接系统产品，预计将从特斯拉储能产能的释放中获得业绩增长。
盈利预测与投资评级。我们预测西典新能2024-2026年的营收将分别为22.5亿元、31.3亿元和39.5亿元，归母净利润的同比增长率预计分别为19.3%、45.1%和25.6%。作为国内电池连接系统领域的领军企业，公司凭借其独特的热压合工艺和自主研发的设备，以及“电车+储能”的双轮驱动策略，我们维持对其“买入”的评级。
风险提示：电池连接系统新产品市场渗透率不及预期；产品开发进度不及预期；行业竞争加剧导致产品价格下跌；新客户拓展不及预期；汇率波动可能影响公司海外业务；主要业务对单一客户的依赖度较高。
