2024年三季报解析：新品助力业绩增长，短期盈利波动引发关注
盐津铺子（股票代码：002847）
投资亮点
动态：该企业公布了2024年三季报，前三季度总营收达到38.6亿元，同比增长28.5%；归属于母公司的净利润为4.9亿元，同比增长24.5%。具体到第三季度，营收为14亿元，同比增长26.2%；净利润为1.7亿元，同比增长15.6%。
魔芋、鹌鹑蛋新品销量攀升，会员店及零食销售渠道增长显著。首先，在产品类别方面，“蛋皇”鹌鹑蛋和“大魔王”素毛肚获得了市场的广泛认可，新品业绩持续提升。2024年第三季度，休闲魔芋和鹌鹑蛋的营收分别达到2.4亿元（同比增长39%）和1.8亿元（同比增长64%）。另外，公司新近成立的津香、津诚控股子公司，未来将致力于炒货和肉禽类产品的开发。其次，在销售渠道方面，公司重点突破会员店渠道，"蛋皇"鹌鹑蛋已进入山姆会员店；零食销售渠道持续高速增长，与头部系统深化合作；“大魔王”素毛肚在电商渠道表现强劲，电商销售增速回升。
所得税率短期上升影响盈利能力。在毛利率方面，前三季度毛利率为31.8%，同比下降2.6个百分点，主要受渠道结构变化影响。在费用率方面，前三季度销售费用率为12.9%，同比增加0.6个百分点，主要由于展会和股份支付费用增加；管理费用率为4%，同比下降0.3个百分点；研发费用率为1.5%，同比下降0.6个百分点；财务费用率为0.2%，同比下降0.1个百分点。前三季度净利率为12.8%，同比下降0.6个百分点，主要受所得税率短期上升的影响。
回购注销股份注重股东回报，加强供应链优势。首先，公司已完成157万股的回购，总金额为5988万元，已全部注销以减少注册资本。其次，蛋皇纪养殖基地一期已达到满产状态，预计二期、三期投产后，日均产蛋量将达到120吨。自养鹌鹑蛋的成本低于外购，且品质更优，持续巩固供应链优势。
盈利预测及投资建议。预计2024-2026年归属于母公司的净利润分别为6.3亿元、8.1亿元、10.0亿元，每股收益（EPS）分别为2.31元、2.97元、3.68元，对应动态市盈率分别为23倍、18倍、14倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格可能大幅波动；渠道拓展可能不及预期；新品开发可能不及预期；食品安全风险。
