业绩攀升新高峰，备战年货节盛宴即将开启！
洽洽食品(002557)
重要动态
在2024年10月24日，洽洽食品对外发布了2024年度第三季度的财务报告。
投资洞察
公司的业绩保持了增长势头，通过平衡成本控制和促销力度，成功维持了毛利率的稳定。
在2024年第一季度至第三季度期间，公司营收达到47.58亿元，同比增长了6%，归属于母公司的净利润为6.26亿元，同比增长了24%，扣除非经常性损益的归属于母公司净利润为5.58亿元，同比增长了31%。具体到第三季度，公司营收为18.59亿元，同比增长4%，归母净利润为2.89亿元，同比增长21%，扣非归母净利润为2.75亿元，同比增长22%。盈利能力方面，第三季度公司的毛利率同比增长了6个百分点，达到33.11%，这主要得益于规模效应的释放以及葵花籽原料采购成本的下降。目前，由于内蒙古的降雨天气推高了原料价格，公司预计将通过控制促销力度来保持毛利的稳定。此外，销售费用和管理费用率分别同比下降了1个百分点和0.4个百分点，达到7.86%和3.94%，显示出良好的费用控制。公司预计在四季度年货节期间将继续加大品牌投入和销售奖励，净利率预计将同比增长2个百分点，达到15.56%。
备战年货节，持续拓展销售渠道
在产品方面，公司库存状况良好，并已开始为年货节做准备。公司同时推出了150元以上的高端礼盒和100元以下的性价比礼盒，并与合作伙伴和品牌代言人合作。在具体产品品类上，公司增加了瓜子铺货的渗透率，蓝袋瓜子在第三季度止跌回升，加量不加价策略效果显著；薯片品类在现有规模基础上优化了产品结构；花生品类持续加强消费者心智占领，实现了快速增长。在渠道方面，公司持续探索餐饮渠道和夜市排挡等场景，同时在量贩渠道中增加了性价比散称产品，单月规模持续提升；在线上渠道方面，公司在巩固传统货架电商的基础上，提升了兴趣电商直播和私域流量的占比，通过引进专业人才、增加品类投放等方式提升品牌曝光度；海外业务表现优于整体，未来在泰国、印尼和中东市场有望实现快速渗透。
盈利展望
我们看好公司瓜子和坚果业务的同步增长，渠道的精细化管理持续释放业绩增长动力。尽管原材料成本呈现上涨趋势，但公司仍持有部分低价原料库存，并且通过调整促销策略确保了毛利的稳定。随着四季度年货节的备战启动，我们根据最新的三季报数据，将2024年至2026年的每股收益（EPS）预测调整为1.94元、2.20元和2.48元（之前的预测为1.94元、2.30元和2.75元），当前股价对应的市盈率分别为17倍、15倍和13倍，因此维持“买入”的投资评级。
风险警示
需要注意的是，宏观经济下行风险、瓜子业务增速不及预期、坚果业务增速不及预期以及旺季销售不及预期等风险因素可能对公司的业绩产生影响。
