2024年三季报解析：自研力作推动盈利飞跃，解决方案业务独占鳌头！
普源精电（688337）
公司动态：在2024年第一季度至第三季度，普源精电实现营业收入约5.35亿元，同比增长13.14%；归属于母公司净利润约为0.6亿元，同比下降11.65%。进入第三季度，公司营收达到2.28亿元，同比增长40.8%，归属于母公司净利润为5249万元，同比增长138.42%。
产品毛利率上升，成本控制优化。2024年第三季度，公司毛利率为60.8%，同比上升2.59个百分点；净利率为19.79%，同比上升6.18个百分点。高端数字示波器产品占比的提升显著推动了毛利率的上升。
毛利率和净利率持续优化。2024年第三季度，公司毛利率达到60.84%，同比上升2.60个百分点，环比上升2.37个百分点。数字示波器产品的毛利率为61.28%，同比上升1.12个百分点，环比上升3.19个百分点。研发、销售、管理费用率合计同比下降4.06个百分点，运营效率得到提升。Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为8.67%、12.37%、26.68%、-0.02%，同比分别下降8.57、2.59、1.92、2.52个百分点。
数字示波器产品收入实现快速增长。2024年第三季度，搭载公司自研核心技术平台的数字示波器产品销售占比达到89.0%，同比上升13.50个百分点。数字示波器（垂直分辨率12bit）销售收入同比增长71.21%，持续保持快速增长。高端数字示波器产品（带宽≥2GHz）销售收入占整体数字示波器销售收入的比例为41.83%，同比上升18.45个百分点，销售收入同比上升144.93%。未来，随着新产品的推出，公司产品有望实现接力增长。
与耐数电子协同发展，拓展解决方案业务。公司拟使用4000万元募集资金向耐数电子增资，助力实施“北京实验中心建设项目”。通过合并耐数电子，公司将加强在量子信息、射电天文、遥感探测等解决方案业务的能力，同时也能在客户、渠道布局方面赋能耐数电子。2024年第三季度，公司解决方案销售收入为3056.5万元，对整体业绩的提升起到关键作用。
高校仪器采购需求增长，新品有望持续放量。据仪器信息网整理，9-10月共有57所高校发布采购计划，预算总额达106亿，四季度科学仪器需求有望持续回暖。公司2024年8月推出的数字示波器、函数/波形发生器新品，有望凭借性能优势进一步打开市场。
投资建议：预计公司未来三年收入分别为7.83、9.81、12.26亿元，归属于母公司净利润为1.14、1.53、2.25亿元，当前股价对应PE分别为69、51、35倍，维持“推荐”评级。
风险提示：海外业务拓展不及预期，新品拓展不及预期，下游需求回暖不及预期。
