“Q3业绩遇冷：吞吐量同比下降，行业寒冬来临！”
唐山港（601000）
2024年10月29日，唐山港发布2024年度第三季度报告。在2024年前三季度，公司营业收入达到42.8亿元，较去年同期下降3.8%；归属于母公司的净利润为15.8亿元，同比下降2.0%。具体到第三季度，公司营业收入为13.05亿元，同比下降14.4%；归母净利润为4.77亿元，同比下降18.3%。
经营分析
从经营层面来看，公司的港口吞吐量出现了下降，进而影响了营业收入。2024年第三季度，公司营业收入同比下降14.4%，主要原因在于货物吞吐量的减少。在2024年1-9月，公司实现吞吐量1.74亿吨，同比下降1%。其中，第三季度吞吐量达到0.55亿吨，同比下降6%。具体货种方面，矿石吞吐量同比增长2%，主要得益于进口铁矿石需求的增长；煤炭吞吐量同比下降11%，这与今年水电发电量较好、电力用煤需求减弱有关；钢材吞吐量同比下降18%，这可能与第三季度钢厂开工率下降有关。
毛利率和费用率均有所下降。2024年第三季度，公司毛利率为50.53%，同比下降1.3个百分点，这可能是因为公司毛利率较高的货种吞吐量同比下滑较多。公司的费用率同比下降1.27个百分点，其中销售费用率、管理费用率有所下降，而研发费用率和财务费用率有所上升。2024年第三季度，公司实现投资收益0.86亿元，同比下降33%。受毛利率下降和投资收益减少的影响，公司归母净利率为36.6%，同比下降1.74个百分点。
泊位建设稳步推进，设计吞吐量为2560万吨。2024年3月，公司董事会审议通过了投资建设唐山港京唐港区51号、52号散货泊位工程的议案，项目包括2个30万吨级散货泊位及配套设施，年设计通过能力为2560万吨，计划利用港口岸线826米。项目总投资估算不超过54亿元，资金来源包括企业自筹和银行贷款，建设期为30个月。2024年7月，公司收到河北省发改委对项目的批复，核准建设泊位。
盈利预测、估值与评级
对于公司2024-2025年的归母净利润，我们预测分别为21.61亿元、23.24亿元和26.05亿元，并维持“买入”评级。
风险提示
需要关注人工成本上涨、港口费率管制、环保政策趋严以及对外贸易量下滑等风险。
