【全新出发】蓄势待发，积极调整，焕新启航！
劲仔食品(003000)
投资观察：
最新动态：劲仔食品公布2024年三季报。在2024年的前三季度，公司营业收入达到17.72亿元，较上年同期增长18.65%；净利润达到2.15亿元，同比增长61.20%；扣除非经常性损益后的净利润为1.89亿元，同比增长61.20%。具体到第三季度，公司营业收入为6.42亿元，同比增长12.94%，环比增长8.96%；净利润为0.71亿元，同比增长42.58%；扣除非经常性损益后的净利润为0.67亿元，同比增长77.83%。业绩表现略逊于业绩预告的中值。前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.06亿，同比增长107%。
面临挑战：线上销售面临压力，收入增速在高位基数下有所放缓。面对市场竞争的加剧和去年同期的高基数，公司坚持大单品战略，保持稳健的经营态度，收入增速有所放缓。产品方面，鱼制品作为核心产品，保持稳健增长；禽类制品中，鹌鹑蛋受竞争和高基数影响增速放缓，而肉干保持与市场同步的增速；豆制品和蔬菜制品均实现了两位数的增长。在渠道分布上，线下业务保持强劲，流通渠道和零食专营渠道表现良好；线上渠道处于调整期，受到新媒体和社区团购渠道的影响，整体有所下滑。
成本与利润：成本红利和规模效应持续显现，利润保持高位增长。第三季度综合毛利率为30.06%，同比和环比分别上升3.26和下降0.70个百分点，主要得益于原材料和包材价格的下降以及规模效应；净利率为11.17%，同比和环比分别上升2.17和下降0.80个百分点；扣除非经常性损益后的净利率为10.44%，同比和环比分别上升3.79和下降0.46个百分点。费用率方面，销售、管理和财务费用率分别为12.24%、5.39%和-0.28%，同比分别上升0.30、下降0.36和下降0.10个百分点。所得税率优化，第三季度所得税率为13.69%，同比下降5.94个百分点，前三季度所得税税率为13.69%，同比下降4.17个百分点。
未来展望：公司三年倍增规划保持不变，正积极调整策略，准备迎接新的发展机遇。在产品方面，公司将继续坚持大单品战略，期待溏心鹌鹑蛋的上市；同时，公司也在研发储备多款新品。在渠道方面，线下业务将继续巩固，提升经营质量，线上业务有望随着团队、产品和策略的完善而逐步改善；在成本方面，尽管主要原材料价格有所波动，但整体仍处于较低水平。
盈利预测与估值：预计公司2024-2026年的收入分别为24.73/29.56/34.90亿元，同比增长19.75%/19.53%/18.05%；归母净利润为2.99/3.57/4.19亿元，同比增长42.46%/19.52%/17.55%。当前股价对应2024-2026年PE分别为19/16/14倍。作为大单品企业，劲仔食品在赛道深耕，产品实力强劲，仍具有较好的成长潜力。维持“买入”评级。
潜在风险：行业竞争加剧；原材料价格波动；新品销售未达预期。
