2024年三季报大爆！业绩惊喜连连，重磅新游即将引爆市场！
恺英网络(002517)
投资分析
事件：恺英网络在2024年第一季度至第三季度实现了营收39.28亿元，同比增长29.65%，归母净利润达到12.80亿元，同比增长18.27%，扣除非经常性损益后的归母净利润为12.81亿元，同比增长23.43%。特别是2024年第三季度，恺英网络实现了营收13.72亿元，同比增长30.33%，环比增长10.00%，归母净利润4.71亿元，同比增长31.52%，环比增长22.97%，营收和利润均超出市场预期。
恺英网络在2024年第三季度的营收增长主要得益于传奇奇迹品类的强劲表现，现有产品的流水稳健，同时公司对复古情怀IP的积极运营，以及自研运营的游戏资源和社区游戏服务平台的表现。此外，由于外部买量竞争的减缓以及《仙剑奇侠传：新的开始》等产品生命周期内营销投放的规模自然回落，恺英网络在第三季度的销售费用率有所下降，从而带动了利润的超预期增长。管理费用和研发费用也保持了合理的增长。
恺英网络正在持续扩大其IP矩阵，并积极探索海外市场。近期，公司与上海电影合作推出了“黑猫警长”正版授权游戏，并与盛趣游戏合作发行了3D动作MMO手游《龙之谷世界》。此外，公司还计划在2024年10月20日推出《彩虹岛》正版授权手游《彩虹橙》。同时，恺英网络在海外市场的表现也值得期待，其《怪物联萌》和《诸神劫：影姬》等游戏已在港澳台地区和新加坡、马来西亚等地上线。
恺英网络的多款新游戏也即将上线测试，包括《转生史莱姆》、《群英觉醒》、《彩虹橙》等。其中，自研新游《斗罗大陆：诛邪传说》和《盗墓笔记：启程》也已经在测试和预约阶段，而联合发行的新游《龙之谷世界》在国庆期间的测试表现良好。这些新游戏的上线有望进一步推动公司业绩的增长。
盈利预测与投资建议：鉴于恺英网络在传奇奇迹品类的优势以及业绩的韧性，我们上调了公司2024-2026年的盈利预测，预计公司2024-2026年的EPS分别为0.79/0.96/1.08元，对应PE分别为17/14/12倍。我们看好公司复古情怀产品的持续领先和创新品类新游的逐步兑现，因此维持“买入”评级。
风险提示：新游戏的表现可能不及预期，老游戏流水可能超预期下滑，以及行业监管风险。
