三季度业绩惊艳爆发，业绩突破预期！
蓝思科技(300433)
我们对蓝思科技2024年、2025年的盈利预测进行了调整，预计公司未来两年利润将实现稳健增长，同时将目标价上调至人民币26.6元，预期潜在涨幅达到18.1%，继续维持“买入”评级。
重申我们对蓝思科技的“买入”评级：公司在第三季度的业绩表现显著优于预期，特别是毛利率的提升，显示出公司盈利能力的增强。预计公司未来两年利润增长将具有较高确定性。短期来看，随着消费电子旺季的到来，公司业绩增长动力强劲。长期来看，蓝思科技的增长动力主要来自：1）苹果iPhone需求的持续上升，2）安卓智能手机组装业务的扩展，3）AIPC业务的增量贡献，以及4）汽车业务明年新客户产品的推出。同时，公司持续加大研发投入，并谨慎进行资本支出，为公司利润增长创造了有利条件。我们预计蓝思科技2024年、2025年的净利润将分别增长41%和19%，对应的市盈率分别为31.1x和26.0x。鉴于公司作为消费电子领域的优质龙头，且有望在端侧AI浪潮中获益，我们继续维持对蓝思科技的“买入”评级。
三季度业绩喜人：在本季度，蓝思科技实现收入174亿元人民币，同比增长27%，环比增长30%，连续五个季度保持两位数增长。公司毛利率达到21.4%，同比提升1.0个百分点，环比提升5.0个百分点，超出预期。公司手机、电脑、新能源车及智能座舱、其他智能终端等业务品类的毛利率均有所提升，而组装等毛利率较低的业务收入占比提升，部分抵消了整体毛利率的提升。蓝思科技三季度费用率同比下降1.3个百分点，环比下降2.2个百分点，营业利润因此大幅增长，同比增长56%，环比增长210%。三季度利润达到15.1亿元人民币，同比增长38%，环比增长173%，创历史第二高季度利润，超出市场预期；扣非净利润同比增长46%，环比增长236%。
投资风险：智能手机等消费电子产品需求恢复可能不及预期，下半年增长可能较为缓慢。国内外新能源汽车销量增长可能乏力。行业竞争可能加剧，玩家利润率面临压力，复苏速度可能慢于预期。公司多元化业务投入增加，可能导致费用增长较快，从而对业绩产生一定影响。
