三季度业绩压力下，公司收入利润齐下滑，销售与物业收入逆势增长！
上海浦东金桥发展股份有限公司（600639）
营收下滑但房产经营稳健，评级维持“买入”
上海浦东金桥发展股份有限公司公布了2024年第三季度的财报。尽管公司整体业绩受到一定压力，其租赁收入保持增长，公司对未来业绩持乐观态度。我们继续看好公司的未来发展，预计其2024至2026年的归属于母公司净利润分别为9.85亿、13.84亿和15.19亿元，对应每股收益分别为0.88元、1.23元和1.35元，目前股价对应的市盈率分别为12.6倍、9.0倍和8.2倍。鉴于公司重点项目的去化进展顺利，以及充足的储备项目，我们对其业绩持续改善充满信心，因此维持“买入”评级。
营收大幅缩水，盈利能力有所下降
公司前三季度营收为20.34亿元，同比下降62.1%；归属于母公司净利润为3.91亿元，同比下降75.9%。其中，三季度营收同比增长11.0%，但归母净利润同比下降42.2%；前三季度经营性现金流为-1.23亿元，基本每股收益为0.35元。销售毛利率和净利率分别下降17.7个百分点至56.8%，下降11.1个百分点至18.6%。业绩下滑的主要原因是2023年同期高毛利住宅项目的集中结转，而2024年前三季度没有住宅项目结转，导致销售收入大幅下滑；同时，期间费用率同比增长15.1个百分点至21.7%。
三季度租赁收入微降，销售及物管收入增长
公司三季度销售收入为0.68亿元，同比增长7717%，主要得益于临港碧云壹零项目车位销售；租赁收入为4.45亿元，同比下降5.3%，环比二季度下降3.1%，主要受碧云体育休闲中心和碧云玖零商业中心项目停业待改造的影响；酒店公寓收入为0.53亿元，同比增长10.7%；物业管理服务收入为0.10亿元，同比增长216%，主要得益于新增的OfficePark金科园及金湘园项目。
项目开发稳步推进，融资成本较低
截至9月底，公司住宅项目碧云澧悦的去化率达到66.90%，累计收款33.22亿元。9月，公司虹口区嘉兴路街道138街坊项目开工，预计计容建筑面积约为6万平方米，公司权益比80%。9月30日，公司旗下上海新金桥广场100%股权在上海联合产权交易所挂牌转让，所有者权益合计3.61亿元。8月，公司发行了5年期中期票据，发行规模为8亿元，票面利率为2.22%，融资成本处于较低水平。
风险提示：项目拓展不及预期、产业导入不及预期、上海新房价格波动风险。
