港口业务稳健攀升，资产整合加速落地在望
青岛港(601298)
报告摘要
青岛港在2024年10月30日公布其2024年第三季度报告：
在2024年前三季度，青岛港实现了营业收入139.78亿元，同比增长2.34%；归属于母公司的净利润为39.31亿元，同比增长3.78%；经营活动产生的现金流量净额为31.22亿元，同比下降27.50%；基本每股收益为0.61元，同比增长3.78%；加权平均净资产收益率为9.45%，同比减少0.35个百分点。
在2024年第三季度，青岛港营业收入达到49.11亿元，同比增长9.10%，环比增长5.89%；归属于母公司的净利润为12.90亿元，同比增长5.31%，环比下降2.66%。
青岛港货物吞吐量保持增长，特别是集装箱业务表现突出。在2024年1-9月，青岛港及其关联公司合计完成货物吞吐量5.33亿吨，同比增长5.7%；集装箱吞吐量达到2413万标准箱，同比增长8.0%。在2024年上半年，青岛港新增集装箱航线8条，中转箱量同比增长14.2%，新增9个内陆港，开通6条海铁联运班列，海铁联运箱量同比增长13.4%，显示出集装箱业务的强大发展潜力。
资产重组的进程有望加快，整合后的红利有望持续释放。青岛港计划通过发行股份和支付现金的方式收购日照港集团持有的相关资产，这将有助于优化青岛港的地理位置布局，整合客户资源，扩大业务规模和市场份额，同时减少山东省港口集团内部的同业竞争。目前，该交易已获得上海证券交易所的受理通知，但仍需通过上海证券交易所的审核和中国证券监督管理委员会的注册才能实施。
青岛港致力于提升质量和效率，重视回报股东。公司已制定并发布了《2022-2024年三年股东分红回报规划》，承诺每年现金分红不低于当年可用于分配利润的40%。2024年中期，公司拟每股派发现金红利0.1134元（含税），中期现金分红数额约占公司2024年上半年可用于分配利润的35%。此外，公司还发布了《提质增效重回报行动方案》，旨在建立持续、稳定、科学的股东回报机制。
在盈利预测、估值及投资评级方面，不考虑资产重组因素，预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为51.85、55.27、59.04亿元，每股收益分别为0.80、0.85、0.91元，当前股价8.27元，对应PE分别为10.4X/9.7X/9.1X，维持“买入”评级。
风险提示包括宏观经济下行风险、腹地经济波动风险、行业费率调整风险、港口整合不及预期风险、模型假设和测算误差风险、信息数据更新不及时风险。
