“三季度稳健增长，AI与新能源双引擎助力企业未来飞跃”
东吴科技(002384)
报告概览
事件概览
东吴科技于近日公布了2024年的第三季度报告。报告显示，24年前三季度，公司实现营业收入264.66亿元，同比增长17.62%；归属于母公司的净利润为10.67亿元，同比下降19.91%；扣除非经常性损益后的净利润为10.08亿元，同比下降2.72%。毛利率为13.65%，同比下降0.32个百分点；净利率为4.03%，同比下降1.89个百分点。
24年第三季度，公司实现营业收入98.38亿元，同比增长11.37%，环比增长10.74%；归属于母公司的净利润为5.07亿元，同比下降0.27%，环比增长86.82%；扣除非经常性损益后的净利润为4.92亿元，同比增长7.28%，环比增长93.32%。毛利率为14.65%，同比下降0.16个百分点，环比增长2.05个百分点；净利率为5.16%，同比下降0.59个百分点，环比增长2.12个百分点。
第三季度业绩稳健
公司第三季度营收及利润均实现了同比和环比的增长，主营业务有所恢复，但毛利率受到各业务景气度、价格等因素的影响有所下降。在费用方面，受人民币升值影响，汇兑损失对公司的利润产生了一定影响。
PCB业务优势显著，AI+新能源业务奠定长期发展基础
1）PCB业务：公司紧紧抓住行业发展的机遇，在对核心客户、行业预测、产品技术、产能布局等方面持续保持稳定，进一步巩固竞争优势，并积极拓展更广泛的业务领域。随着AI应用的普及，公司加大了PCB产品在AI服务器、云计算、车载等领域的研发和新客户的拓展，同时在消费电子领域，公司有望持续增加在客户处的ASP及份额，后续有望持续放量。通过持续的研发投入提升技术能力，积极布局前瞻性技术创新产品，把握行业发展的先机，迎接新一轮科技创新周期的到来。2）新能源领域：24年前三季度新能源业务收入61.6亿元，同比增长约36.89%，公司积极布局新能源领域，深耕大客户，该业务已成为助力公司长期可持续发展的强劲动力。随着新产能的逐步释放、新产品的平稳交付，公司消费电子业务与新能源业务已形成较有韧性的业务组合，为公司的高质量发展奠定了坚实的基础。
投资建议
考虑到今年经济的不确定性，我们预计公司2024/2025/2026年归属于母公司的净利润分别为19.46/28.18/37.46亿元（此前预计2024/2025/2026年归属于母公司的净利润为22.78/28.74/35.68亿元），按照2024年10月29日收盘价计算，PE为25/17/13倍，维持“买入”评级。
风险提示
新建产能不及预期，下游需求不及预期、市场开拓不及预期、外围环境波动风险。
