2024年三季报解析：租金上涨助力，营收小幅度下滑，揭秘行业新动态！
张江高科(600895)
动态：近期，张江高科公布了2024年三季报，报告显示，公司在2024年前三季度取得了营业收入16.83亿元，但同比出现了3.66%的下滑；归属于母公司的净利润为5.11亿元，同比下降了33.09%。
业绩略逊一筹：在2024年前三季度，张江高科的营业收入达到了16.83亿元，同比下降了3.66%，而归母净利润为5.11亿元，同比下降了33.09%。收入下滑的主要原因是房地产业务的销售收入有所减少。归母净利润下滑的原因包括：1）毛利率下降：2024年前三季度，公司的毛利率为58.55%，较去年同期下降了7.39个百分点；2）税金及附加同比增长了120.04%至1.91亿元；3）投资收益同比下降了77.38%至0.71亿元，主要由于上期转让持有的联营企业股权产生的投资收益4.12亿元在本期没有产生。在费用控制方面，2024年前三季度，公司的销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.62%、3.61%、23.18%，其中销售费用率较去年同期上升了0.95个百分点，管理费用率下降了0.06个百分点，而财务费用率上升了4.64个百分点。
租金收入略有下降，出租单价提升：根据公司公告，2024年前三季度，公司的房地产销售收入为9.05亿元，同比下降了5.29%；同时，房地产租金收入为7.6亿元，同比下降了1.33%。截至2024年三季度末，公司的出租房地产总面积为150.7万平方米，与上半年持平。从出租单价来看，2024年前三季度单位出租价格为1.87元/平米/天，较上半年提高了4.47%；而2024年三季度单季的租金收入为2.75亿元，对应的第三季度单位出租价格为2.03元/平米/天，较上半年平均单价提高了13.40%，但较2023年第三季度单位出租价格2.22元/平米/天同比下滑了8.73%。2024年前三季度，公司新开工面积为19.42万平方米，竣工面积为63.56万平方米。
全资子公司设立进展顺利：公司于2024年4月30日设立了上海张江燃明创业投资合伙企业。截至2024年9月27日，张江凝明基金的认缴出资已完成第一期实缴出资，规模为4644.44万元。
投资建议：尽管公司营收略有下滑，但出租面积保持稳定，出租单价较今年上半年有所提升。作为一家立足科技产业的科技地产全生命周期运营公司，公司的投资与房地产业务有望相互支持，推动公司发展。我们预测，公司2024-2026年的归母净利润分别为9.65亿元、9.73亿元、10.17亿元，对应EPS分别为0.62元/股、0.63元/股、0.66元/股，对应PE分别为43.20X、42.86X、41.00X，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济不及预期、政策实施不及预期、园区运营不及预期、芯片制造行业发展不及预期、生物医药和医疗器械发展不及预期、投资业务收益不及预期、房地产销售不及预期等风险。
