三季报喜讯！3Q24收入利润双涨，优质资产注入助力产业升级布局再升级
富乐德(301297)
在2024年10月31日，富乐德公布了2023年的三季报，显示在1-3季度期间，公司实现了营收5.60亿元，同比增长24.96%；归属于母公司的净利润达到0.79亿元，同比增长18.07%。第三季度，公司营收2.22亿元，同比增长31.94%，环比增长25.81%；归母净利润0.29亿元，同比增长4.18%，扣除非经常性损益后的归母净利润为2245万元，同比增长5.49%。
经营分析
在半导体下游需求的回暖下，富乐德设备零部件洗净业务得到了积极推动，使得公司在1-3季度收入和利润均实现增长。1-3季度的综合毛利率为39.56%，第三季度单季度毛利率为38.99%，环比小幅下降1.94个百分点。在期间费用方面，1-3季度公司期间费用率达到了24.34%，较上一年末增长了2.03个百分点，主要原因是管理费用率和研发费用率的提升。在营运指标方面，第三季度公司的存货周转天数为71.44天，应收账款周转天数为90.60天，环比略有下降，显示公司消化存货和回款速度有所提升。
注入优质资产完善产业升级布局，导入半导体关键部件和功率半导体关键材料。据公司公告，2023年5月，公司与日本入江在内地合资设立安徽入江富乐德，旨在生产真空阀和波纹管产品；2024年7月，公司收购杭州之芯半导体，为拓展ALN和ESC等新品奠定了基础。2024年10月，公司计划通过发行股份、可转债的方式购买上海申和等59名交易对方持有的富乐华100%股权，富乐华是全球领先的功率半导体覆铜陶瓷载板生产商，也是公司控股股东旗下的优质资产，收入规模较大，盈利能力强。预计在2024年上半年，富乐华的营收和净利润分别为8.99亿元和1.28亿元。此次收购将助力公司完善产业升级，提高公司的资产质量和持续盈利能力，加速公司导入半导体零部件和功率半导体关键材料的生产制造。
盈利预测
受益于行业需求的复苏，我们对富乐德的未来盈利能力持乐观态度。预计公司2024至2026年分别实现归母净利润1.25亿元、1.73亿元和2.26亿元，同比增长率分别为40%、39%和30%，对应EPS分别为0.37元、0.51元和0.67元。以公司股票当前价格计算，对应PE估值分别为180倍、130倍和100倍，维持“增持”评级。
风险提示
需关注的风险包括客户导入进度不及预期、下游需求不及预期、国际贸易摩擦、技术迭代不及预期、大客户产业链转移以及限售股解禁等因素。
