房地产业务激增，双主业战略显成效，营收同步攀升！
建发股份(600153)
公司业绩稳健，双轮驱动效应显著，维持“增持”评级
近期，建发股份发布了2024年前三季度财报，数据显示，1-9月公司实现营业收入5021.36亿元，较去年同期下降16.13%；归母净利润为20.58亿元，同比下降83.43%；扣非归母净利润为13.20亿元，同比下降39.30%。尽管业绩有所下滑，但公司整体经营保持稳健，双主业协同发展。我们根据公司业绩预测，预计2024-2026年归母净利润分别为50.5、64.3、78.0亿元，EPS分别为1.7、2.1、2.6元，当前股价对应PE估值分别为5.6、4.4、3.6倍，看好公司未来业绩增长潜力，因此维持“增持”评级。
供应链业务受市场波动影响，房地产业务保持增长势头
在2024年前三季度，公司供应链业务收入为4146.65亿元，同比下降22.22%；归母净利润为22.44亿元，同比下降10.20%。主要原因是大宗商品价格波动及传统汽车行业疲软对公司供应链业务造成一定影响。而房地产业务收入为813.66亿元，同比增长26.03%；归母净利润为3.81亿元，同比下降19.04%。这主要由于子公司建发房产和联发集团计提了存货跌价准备，导致净利润有所下降。公司前三季度毛利率为4.37%，同比上升1.32个百分点，净利率为0.53%，同比下降1.98个百分点。
家居商场出租率下滑，美凯龙并表利润减少
2024年前三季度，公司家居商场运营业务的归母净利润为-5.67亿元，主要原因是美凯龙商场出租率阶段性下滑，以及为支持商户经营而给予的稳商留商优惠等因素导致营业收入及利润同比减少。同时，投资性房地产公允价值变动损失增加，使得美凯龙的归母净利润为-19.11亿元，对建发股份合并报表的归母净利润贡献为-5.67亿元。
风险提示：大宗商品经营不及预期、房地产行业恢复不及预期。
