AI服务器热销，这家企业季度营收再攀历史巅峰！
工业富联(601138)
事项：
据最新公告，工业富联在2024年前三季度取得了显著业绩，总营收达到4363.73亿元，同比增长32.71%；归属于上市公司股东的净利润为151.41亿元，同比增长12.28%。
平安观点：
在AI服务器需求的强劲推动下，工业富联在2024年前三季度实现了营收的持续增长，营收总额为4363.73亿元，同比增长32.71%。其中，云计算业务的营收持续创新高，AI服务器需求旺盛，带动了整体营收的提升。归母净利润为151.41亿元，同比增长12.28%，扣非后归母净利润为147.34亿元，同比增长8.87%。毛利率为6.82%，较上年同期下降1.14个百分点，净利率为3.47%，较上年同期下降0.63个百分点。费用方面，期间费用率为2.66%，较上年同期下降0.58个百分点。Q3单季度，营收达到1702.82亿元，同比增长39.53%，环比增长15.52%，创下历史新高。归母净利润为64.02亿元，同比增长1.24%，环比增长40.58%。尽管本季度受外部因素影响，汇率波动较大，但汇兑损益在一定程度上影响了利润。Q3单季度的毛利率和净利率分别为6.97%和3.76%。
AI服务器强劲增长，通用服务器持续回温：工业富联在2024年前三季度，云计算业务整体营业收入较上年增长71%，其中AI服务器营业收入增长228%，占整体服务器营收比重提升至45%，第三季度单季度比重提升至48%，呈现逐季增长的趋势。通用服务器出货量持续回温，第三季度营业收入同比增长22%，云服务商第三季度营业收入同比增长76%，占比达到46%。网络通讯业务增长主要得益于400/800G交换机、WiFi及SmartNIC/DPU板卡等产品的销售。数据中心400/800G高速交换机第三季度营业收入同比增长128%，环比增长27%，相关业务第三季度营业收入同比增长近60%。SmartNIC/DPU等板卡第三季度营业收入同比增长200%。
投资建议：工业富联作为国内高端智能制造领域的龙头企业，凭借其先进技术、优质产品和专业服务，为客户提供全面解决方案，具有全球布局优势。公司现有客户为全球领先的头部云服务商及品牌客户。AI产业的爆发，带动了算力、高速网络通讯设备及服务器需求的持续增长，为公司的“端、网、云”等核心业务注入了强大动力。根据公司最新财报，我们调整了公司的盈利预测，预计2024-2026年公司每股收益（EPS）分别为1.19元、1.39元和1.60元，对应10月30日收盘价的市盈率（PE）分别为20.9倍、17.9倍和15.5倍。基于公司与客户的长久紧密合作关系、共同开发产品的能力及供应链管理能力，公司目前仍占据关键地位。我们看好公司业绩的稳健增长，维持“推荐”评级。
风险提示：（1）宏观经济波动风险：电子产品行业与宏观经济紧密相连，宏观环境的变化可能直接影响客户端需求，进而影响公司的营业收入等。（2）汇率波动风险：公司营业收入中大部分以非人民币（主要以美元结算），汇率波动可能影响公司的盈利水平。（3）客户集中风险：公司客户相对集中，若未来主要客户的需求下降、市场份额降低或竞争地位发生重大变动，或公司与主要客户的合作关系发生变化，公司可能面临订单减少或流失等风险。（4）主要原材料价格波动风险：如果原材料价格持续大幅上涨，而公司无法及时将成本传递至下游，可能导致营业成本上升、毛利率水平下降的风险。
