《经济回暖加速，企业盈利能力显著提升》
华宝新能(301327)
投资要点：
公司最新发布的2024年第三季度报告显示
在2024年前三季度，华宝新能实现了营业总收入达到21.3亿元，同比增长35.0%；归属于母公司的净利润为1.6亿元，同比增长357.1%；扣除非经常性损益后的净利润为1.0亿元，同比增长177.5%。具体到第三季度，公司收入达到9.9亿元，同比增长50.4%；归母净利润为0.9亿元，同比增长888.9%；扣非后归母净利润为0.6亿元，同比增长231.6%。
美国及日本市场显著回暖，渠道拓展步伐加快
根据公司公告，2024年前三季度，华宝新能在美国和日本市场的营业收入分别增长了41.12%和72.69%。我们认为，公司收入的增长主要得益于行业需求的总体回暖以及公司产品力和品牌竞争力的增强。在渠道拓展方面，公司前三季度品牌官网的营业收入同比增长61.81%，单月销售额突破亿元大关；此外，公司与全球知名品牌商或零售商加强合作，产品成功入驻Costco、Walmart、HomeDepot等超过10000家全球知名零售渠道，品牌影响力和市场占有率持续攀升。
毛利率提升，降本增效策略助力盈利能力增强
得益于原材料成本下降、库存结构优化及产品提质降本措施的有效实施，第三季度公司毛利率达到43.8%，同比提升2.4个百分点。同时，公司坚决执行降本增效策略，通过优化人力成本结构、提升广告推广精准度和营销素材复用率等措施，实现了费用率的有效控制。具体来看，第三季度销售、管理、研发和财务费用率分别为26.7%、4.6%、3.9%和0.9%，分别同比降低7.7、2.9、1.9和1.4个百分点，净利率同比提升10.4个百分点至8.7%，即使在汇率不利的背景下，也实现了逆势改善。
美联储降息预期增强，美国市场大促期表现可期
随着美联储在9月份启动降息周期，我们预计美国消费市场将迎来复苏，尤其是对于便携储能这类高客单价产品，前期利率对消费者购买意愿的压制可能更加显著。一旦利率开始降低，其需求弹性可能会更加突出。进入四季度，美国市场将迎来感恩节、圣诞节等传统促销旺季，公司的表现值得期待。
盈利预测与投资评级
我们预测，华宝新能2024-2026年的营业收入将分别达到32、41、51亿元，同比增长率分别为39%、28%、24%；归母净利润将分别达到2.5、3.6、4.4亿元，同比增长率分别为241%、45%、23%。当前股价对应2024-2026年的市盈率分别为44.4、30.6、24.8倍。鉴于行业需求稳步复苏，公司产品力和品牌力持续提升，我们维持“买入”评级。
风险提示
需关注行业需求不及预期、原材料价格大幅波动、汇率剧烈波动等风险。
