“Q3业绩爆表，10月下旬电视面板价格惊现历史低点！”
京东方A(000725)
事项：
在本年度第三季度，京东方A交出了令人瞩目的业绩单，其收入达到了503.5亿元，同比增长了8.65%，净利润更是达到了10.3亿元，同比大幅增长258.21%。
分析师观点：
在第三季度，公司的业绩显著提升，毛利率也有明显提高。同时，在10月，电视面板价格达到了一个低点。
第三季度，公司收入503.5亿元，同比增长8.65%，净利润10.3亿元，同比增长258.21%，扣除非经常性损益后的净利润6.9亿元，同比增长651.97%，毛利率达到了17.41%，同比增长了2.58个百分点。根据群智咨询的数据，第三季度电视面板价格呈现微跌趋势，其中7月份65英寸电视面板价格为180美元/片，到9月降低至175美元/片，降幅约为2.78%。进入第四季度，电视面板价格出现了触底迹象，主要得益于国庆假期控产以及“以旧换新”补贴政策的双重作用，电视面板价格在10月下旬保持稳定，预计年内有望维持这一趋势。
公司作为半导体显示行业的龙头，其地位稳固。根据Omdia的数据，前三季度，公司显示屏整体出货量和五大主流应用领域液晶显示屏出货量均位居全球第一。在LCD领域，公司自主研发的ADSPro技术以其高环境光对比度、全视角无色偏、高刷新率和动态画质优化等优势，成为了客户高端旗舰产品的首选。在OLED领域，前三季度公司柔性AMOLED出货量进一步增加，与OPPO、一加等客户共同发布了全新的2K+LTPO全能高端屏幕，荣耀Magic6系列也搭载了公司首发的OLED低功耗解决方案。公司还在加快OLED产业布局，国内首条G8.6AMOLED生产线仅用183天从开工到封顶，强力推动OLED显示产业向中尺寸发展阶段迈进。
投资建议：公司作为半导体显示行业的头部企业，技术先进，市场表现优异。随着LCD周期逐渐趋弱以及公司产线折旧逐渐结束，公司的LCD盈利能力有望进一步释放。同时，公司OLED出货量稳步提升，有望在未来成为新的利润增长点。综合公司三季报及行业判断，我们调整了公司的业绩预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为53.64亿元、84.53亿元、110.34亿元，对应2024年10月31日收盘价的PE分别为31.7X、20.1X、15.4X。公司技术实力雄厚，市场竞争力强大，随着LCD折旧逐渐完成以及OLED逐渐减亏，公司利润有望逐渐释放，维持对公司“推荐”评级。
风险提示：1、技术产品迭代不及预期的风险。面板行业技术密集，产品升级迭代速度较快，竞争激烈，若公司新技术产品的研发无法满足下游客户需求，可能对公司业绩产生不利影响。2、OLED业务亏损的风险。国内OLED产线大都处于亏损状态，若公司OLED业务无法实现盈利，将对公司盈利能力造成影响。3、下游需求不及预期的风险。面板作为TV、IT、手机等产品的核心零部件，行业景气程度高度依赖于终端需求，若终端消费需求不振，将对公司业绩产生影响。
