Q3利润突变亏损阴影笼罩，翘首以盼Q4回暖反弹曙光！
旗滨集团（股票代码：601636）
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旗滨集团近日公布了2024年三季报，报告显示，前三季度公司实现营业收入116.0亿元，同比增长3.7%，但归属于母公司的净利润为7.0亿元，同比下降43.8%，非经常性损益后的净利润为6.2亿元，同比下降45.2%。具体到第三季度，公司收入为36.9亿元，同比下降14.2%，归母净利润为-1.1亿元，同比下降118.8%，非经常性损益后的净利润为-1.4亿元，同比下降123.8%
市场分析
在第三季度，公司的浮法玻璃和光伏玻璃业务均面临较大压力。报告期内，公司的毛利率下降至7.7%，同比下降20.0个百分点，环比下降14.9个百分点；净利率为-4.74%，同比下降18.59个百分点，环比下降14.44个百分点。这主要是由于浮法玻璃及光伏玻璃产品价格的下降。在地产竣工持续减少的背景下，浮法玻璃价格大幅下滑，行业整体陷入亏损；光伏玻璃价格也跌至近年来的最低点，行业亏损程度持续加深，新产能的投放可能延迟或暂停。
未来展望
展望第四季度，浮法玻璃业务有望触底反弹。一方面，随着9月政治局会议提出的房地产“止跌企稳”政策，有望出台一系列扶持措施；另一方面，浮法玻璃的冷修步伐可能加快，行业供需关系有望逐步恢复平衡。在光伏玻璃领域，中国光伏协会近期召开会议，旨在有序解决供需失衡问题，减产措施可能促使光伏玻璃价格稳定。
财务状况
在费用方面，第三季度期间费用率为13.3%，同比增加2.1个百分点，环比第二季度增加1.2个百分点。销售、管理、研发和财务费用率分别同比变化+0.17个百分点、-0.22个百分点、+0.73个百分点、+1.41个百分点。第三季度经营活动产生的现金流为3.5亿元，同比下降34.3%，主要原因是光伏玻璃销售增加，结算方式以票据为主。
盈利预测
对于未来，我们预测旗滨集团2024年和2025年的收入将分别达到174.2亿元和196.8亿元，同比增长11.1%和12.9%。预计2024年和2025年的归母净利润分别为6.8亿元和11.0亿元，同比增长-61.1%和61.9%。相应的市盈率分别为27倍和16倍。
风险提示
需关注地产竣工量的超预期下降以及光伏产业竞争的加剧风险。
