Q3业绩逆势而上，中小盘盈利收窄，新客户持续增长，长期发展前景广阔！
经纬恒润(688326)
公司近期发布2024年三季报，展现盈利端逐季度环比减亏的良好态势
2024年前三季度，公司实现了营业收入35.46亿元，同比增长24.05%。然而，归母净利润为负4.10亿元，亏损幅度有所扩大。具体到单季度，2024年第三季度公司营业收入为15.19亿元，同比增长30.80%，归母净利润为负0.77亿元，而第一季度和第二季度的亏损分别为-1.92亿元和-1.42亿元，显示出环比减亏的积极趋势。公司在加速智能化转型过程中，研发支出等快速增长，虽然短期内对利润产生了一定影响，但基于此，我们对公司2024-2026年的业绩预测进行了小幅下调，预计归母净利润分别为-2.75亿元、1.69亿元和3.84亿元，对应EPS分别为-2.29元、1.40元和3.20元/股。2025-2026年对应当前股价的PE分别为58.5倍和25.7倍。随着公司技术产业化落地能力的逐渐增强，盈利端逐季度环比减亏，下游合作客户的进一步开拓，我们对其业绩修复抱有期待，因此维持“买入”评级。
公司盈利能力逐季度增强，费用控制成效显著，业绩拐点值得期待
在盈利能力方面，2024年前三季度，公司毛利率和净利率分别为23.16%和-11.49%，同比分别下降4.36个百分点和6.58个百分点。具体到单季度，2024年第三季度的净利率为-4.81%，显示出逐季度增强的盈利能力。在费用方面，2024年前三季度，公司销售、管理、研发和财务费用率分别为7.46%、7.83%、22.31%和-0.96%，整体期间费用率同比上升1.30个百分点。其中，第三季度研发费用率环比下降7.54个百分点，显示出研发成果的进一步转化，预示着公司业绩拐点的到来。
公司持续拓展新客户，城市NOA方案预计2025年量产落地
公司致力于汽车智能化的深度布局，持续拓展客户。在汽车电子领域，公司的智驾、车身等产品已获得吉利、Stellantis等国内外主流整车厂的新车型项目定点，并逐步实现量产。同时，域融合产品不断推出，中央计算平台产品首次量产并配套小鹏MonaM03。AR-HUD产品也新增配套某主流车型并开始量产。在研发服务及解决方案方面，公司的软件系列产品新开拓了小米、奇瑞等客户，并获得了海外研发服务的新订单，订单金额有所提升。此外，公司顺应智驾产业的发展趋势，产品品类不断丰富，采用辉羲智能芯片的城市NOA方案预计将于2025年搭载某知名整车厂实现量产落地。
风险提示：需关注下游需求不及预期、市场竞争激烈以及产品研发进度不及预期等风险。
