丽珠集团制剂增速放缓，重磅潜力新品获批在即引关注
丽珠制药集团股份有限公司（股票代码：000513）
最新动态：2024年10月24日，丽珠制药集团股份有限公司对外公布了其2024年三季度的业绩报告。报告显示，前三季度公司营业收入达到90.82亿元，较去年同期下降5.94%；归属于母公司的净利润为16.73亿元，同比增长4.44%；扣除非经常性损益后的净利润为16.31亿元，同比增长3.51%。每股收益为1.81元，同比增长5.23%。
在第三季度，公司的营业收入为27.99亿元，同比下降5.59%；归属于母公司的净利润为5.02亿元，同比增长7.45%；扣除非经常性损益后的净利润为4.75亿元，同比下降1.36%。
业务发展受政策影响，制剂业务增长放缓
在化学制剂领域，由于行业整治力度加大，上量难度增加，同时医院集中采购考核标准趋严，对非集采产品的推广和覆盖带来了一定的阻碍。加上部分核心产品降价，导致制剂业务收入同比下降8.52%。具体来看，消化道产品收入同比下降18.66%，促性激素产品收入同比增长5.46%，精神产品收入同比增长3.11%，抗感染及其他产品收入同比下降57.32%。
多元化业务表现不一，部分产品实现增长
在其他业务板块，原料药和中间体产品收入同比下降2.55%，中药制剂产品收入同比下降16.49%，生物制品收入同比增长15.98%，诊断试剂及设备产品收入同比增长21.03%。
研发管线稳步推进，创新药物前景可期
丽珠制药在研管线进展顺利，其中注射用醋酸亮丙瑞林微球通过一致性评价，成为全球首个按美国FDA个药指南完成生物等效性研究并获批的长效缓释制剂。注射用醋酸曲普瑞林微球子宫内膜异位症产品已获批上市，注射用阿立哌唑微球有望在2025年上半年获批上市。
重点生物制品研发稳步推进，司美格鲁肽注射液Ⅱ型糖尿病适应症已报产，减重适应症正在进行Ⅲ期临床。重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液的银屑病和强直性脊柱炎适应症均已完成Ⅲ期临床入组。
费用控制得当，利润增长稳定
2024年前三季度，公司毛利率同比提升1.88个百分点至65.81%；销售费用率为27.05%，同比下降2.10个百分点；管理费用率为5.20%，同比增加0.16个百分点；研发费用率为8.09%，同比下降2.12个百分点；财务费用率为-0.60%，同比增加1.64个百分点。综合影响下，公司净利率同比增加4.61个百分点至21.43%。
第三季度各费用指标均有所变动，销售毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、销售净利率分别变动+1.90个百分点、-2.98个百分点、-0.88个百分点、-3.94个百分点、+6.71个百分点、+5.93个百分点。
盈利预测及投资建议：预计2024-2026年公司归母净利润分别为20.69亿元、22.96亿元、25.71亿元，同比增速分别为5.88%、11.02%、11.97%；每股收益分别为2.23元、2.48元、2.77元。当前股价对应2024-2026年市盈率分别为17倍、15倍、14倍，维持“买入”评级。
风险提示：制剂产品价格下降风险，在研产品审批不及预期风险，市场竞争加剧风险。
