2024年三季报亮点解读：三季度业绩持续攀升，四季度销售回款加速可期！
投资概览
赛腾股份在2024年第三季度展现了稳健的营收增长，但利润受到减值损失的影响：公司在2024年前三季度实现了营收31.94亿元，同比增长21.76%；归属于母公司的净利润为4.75亿元，同比增长18.99%；扣除非
赛腾股份（603283）
投资概览
赛腾股份在2024年第三季度展现了稳健的营收增长，但利润受到减值损失的影响：公司在2024年前三季度实现了营收31.94亿元，同比增长21.76%；归属于母公司的净利润为4.75亿元，同比增长18.99%；扣除非经常性损益后的净利润为4.55亿元，同比增长18.01%。第三季度单季营收达到15.63亿元，同比增长28.15%，环比增长82.32%；归属于母公司的净利润为3.21亿元，同比增长8.53%，环比增长438%；扣除非经常性损益后的净利润为3.21亿元，同比增长2.06%，环比增长617%。第三季度的利润增速未能跟上收入增速，主要原因是公司计提了0.28亿元的减值损失。
第三季度盈利能力同比有所下降，但期间费用率环比显著下降：2024年前三季度，公司的毛利率为44.69%，同比下降0.12个百分点；销售净利率为15.22%，同比下降0.01个百分点；期间费用率为26.86%，同比上升0.60个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为10.04%、7.71%、8.55%、0.57%，同比变动分别为-0.38、-0.76、-0.05、+1.79个百分点。第三季度单季毛利率为44.38%，同比下降5.53个百分点，环比下降0.09个百分点；销售净利率为20.71%，同比下降3.31个百分点，环比增长13.50个百分点，销售净利率的环比提升主要得益于公司第三季度期间费用率的环比大幅下降16.4个百分点。
合同负债和存货有所减少，第三季度经营活动现金流同比转负，预计第四季度销售回款将有所改善：截至2024年第三季度末，公司的存货为14.57亿元，同比下降8.78%；合同负债为5.10亿元，同比下降65.31%；应收账款为20.62亿元，同比增长117%。2024年第三季度，公司经营活动产生的净现金流为-2.56亿元，同比转负，其中销售商品、提供劳务收到的现金同比减少54%，显示第三季度销售回款面临一定压力，预计第四季度销售回款将有所加快。
消费电子设备拥有持续扩张的潜力，半导体量测设备加速国产化替代：作为消费电子设备的领军企业，赛腾股份正在向半导体、新能源等领域进行横向拓展。1）消费电子设备：潜望式摄像头的大规模需求以及智能眼镜的放量，使公司有望深度受益。2）半导体量测设备：自2019年并购日本Optima后，公司正式进入半导体量测设备领域，巩固了在全球硅片领域的竞争优势，并重点拓展晶圆制造客户群体，完善了对HBM、TSV制程工艺的不良监控，获得了客户的广泛认可并成功获得了批量设备订单，有望充分受益于国产化替代的潮流。3）新能源设备：2018年收购菱欧科技后，公司进入汽车自动化生产线与电池生产设备领域，同时布局光伏组件设备，进一步拓宽了成长空间。
盈利预测与评级：鉴于公司订单充裕，我们维持2024-2026年归母净利润预测分别为8.4亿元、9.7亿元、10.7亿元，当前市值对应的动态市盈率分别为17倍、15倍、14倍。考虑到公司在消费电子领域的竞争力以及半导体领域的成长潜力，我们维持“买入”评级。
风险提示：盈利水平下降、新业务拓展不及预期等风险。
