季报亮点：业绩降幅缩窄，公司启动新一轮股份回购计划！
平煤股份(601666)
投资亮点：
平煤股份近日公布2024年三季报，报告期内，公司营收达到233.19亿元，同比增长0.78%；归属于母公司净利润20.45亿元，同比下降34.91%；经营活动产生的现金流量净额为59.98亿元，同比下降13.12%；基本每股收益为0.8406元，同比下降38.06%；加权平均净资产收益率为7.09%，同比下降5.86个百分点。
在第三季度，公司营收为70.08亿元，同比下降1.90%；归属于母公司净利润为6.52亿元，同比下降27.89%；基本每股收益为0.2682元，同比下降31.37%；加权平均净资产收益率为2.32%，同比下降1.59个百分点。
公司强化成本控制，三季度业绩降幅有所收窄
受年初煤矿事故和安监加强等因素影响，公司前三季度原煤产量同比下降。截至2024年9月末，公司原煤产量为2106万吨，同比下降199万吨，降幅达8.65%；商品煤销量为2008万吨，同比下降303万吨，降幅为13.09%。第三季度，原煤产量为685万吨，同比下降10.83%，环比下降9.60%；商品煤销量为659万吨，同比下降12.86%，环比增长0.29%。在煤炭价格和产量双降的不利环境下，公司通过成本控制，使得第三季度毛利率环比提升3.74个百分点，单季度业绩下降幅度环比有所减少。由于前三季度原煤产量下降，公司四季度需完成原煤产量894万吨，以确保全年3000万吨的目标得以实现。
焦煤价格有望回升
根据海关总署数据，截至9月底，2024年我国炼焦煤进口量总计为8929.04万吨，同比增长22.82%。9月份，我国进口炼焦煤1036.3万吨，同比下降4.3%，环比下降3.1%，连续两个月环比下降。
受进口快速增长和下游需求不足等因素影响，2024年焦煤价格整体呈现下跌趋势。截至10月30日，平顶山产焦煤车板价为1920元/吨，与三季度末持平，较上半年末价格下调200元/吨，较年初价格下降400元/吨。考虑到宏观政策的刺激和需求端在11-12月的回暖预期，以及下游钢厂补库需求的支撑，焦煤价格有望回升。
增资新疆控股子公司，扩大省外资源优质区域项目
公司积极拓展省外资源优质区域项目，以增加煤炭资源储量。
公司与中电投合作，向控股子公司新疆平煤天安电投能源有限公司同比例增资1.5亿元，参与竞拍新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿勘查探矿权。该项目将有助于公司产能提升和盈利规模的扩大。
回购、增持“双管齐下”，展现对公司长期价值的认可
自2024年9月份完成总额3亿元的股份回购后，公司于10月31日发布关于以集中竞价交易方式回购股份的公告，启动新一轮股份回购。根据公告，公司此次回购资金总额为5-10亿元，回购的股份将用于股权激励或员工持股计划。
在上轮股份回购期间，公司控股股东及部分董监高亦增持了公司股份。9月23日，公司公告称，控股股东中国平煤神马集团董事长和总经理分别以自有资金增持公司股份4万股，彰显对公司持续稳定发展和长期价值的信心。
盈利预测和估值
自2024年以来，煤价虽有所回落，但从中长期来看，煤炭行业仍处于景气度上升周期。公司主焦煤品种优质稀缺，煤炭产能扩张预期存在，公司持续推进的精煤战略有助于盈利能力的稳步提升。
预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润分别为28.47亿元、33.15亿元和35.57亿元，对应每股收益分别为1.15元、1.34元和1.44元/股。以10月30日9.91元/股的收盘价计算，对应PE分别为8.62倍、7.40倍和6.90倍。基于行业发展和公司估值水平，维持公司“买入”评级。
风险提示：煤价下跌风险；下游需求不及预期；成本控制不及预期；安全生产风险；系统性风险。
