“三季度业绩坚稳攀升，新品研发捷报频传，实力展现成长潜力无限！”
生益科技(600183)
报告概览
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公司于2024年公布三季度业绩报告，报告期内，公司实现总营收147.45亿元，同比增长19.42%；归属于母公司的净利润达到13.72亿元，同比增长52.65%；扣除非经常性损益后的归母净利润为13.13亿元，同比增长55.8%。毛利率为22.02%，同比增长2.49个百分点；净利率为9.84%，同比增长2.65个百分点。
在第三季度，公司营收为51.15亿元，同比增长14.52%，环比下降1.75%；归属于母公司的净利润为4.4亿元，同比增长27.83%，环比下降18.62%；扣除非经常性损益后的归母净利润为4.04亿元，同比增长24.14%，环比下降22.64%。毛利率为22.87%，同比增长2.91个百分点，环比增长1.09个百分点；净利率为9.24%，同比增长1.67个百分点，环比下降1.79个百分点。
上半年业绩优异，业务结构优化助力盈利提升
尽管第三季度受下游需求减弱影响，公司营收环比出现下降，但成本端由于三季度铜等原材料价格维持高位，毛利率有所下降。在PCB业务方面，子公司生益电子第三季度营收达到12.06亿元，同比增长49.27%，主要得益于生益电子持续优化产品结构，抓住服务器市场发展的机遇，目前服务器产品占比已达42.45%，同比增长20.87个百分点。
积极布局新品，提升公司成长潜力
从成长性角度看，公司持续布局高增长潜力新品，针对下一代通用服务器、AI服务器以及112Gbps传输链路等需求，对覆铜板基材、高密度封装载板用覆铜板基材、汽车电子用高Tg高耐热覆铜板基材等产品进行持续研发，为公司未来的增长奠定了坚实基础。随着下游需求的进一步回暖，行业上行周期启动，覆铜板价格有望进一步上涨，公司的周期性和成长性将有望带动业绩和估值的双重提升。
投资建议
预计公司2024年至2026年的归母净利润将分别为18.2亿元、22.26亿元和26.58亿元，基于2024年10月29日的收盘价，市盈率分别为27.2倍、22.2倍和18.6倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、下游PCB需求可能未达预期；2、原材料价格可能波动；3、新产品可能未达到预期销量；4、研报中使用的部分信息可能未及时更新。
