掌控成长步伐，持续释放发展动能！
今世缘(603369)
重要信息：
今世缘近日公布了2024年第三季度的财报，报告期内，公司营收达到99.4亿元，较上年同期增长18.9%；归属于母公司的净利润为30.9亿元，同比增长17.1%。在第三季度，公司营收26.4亿元，同比增长10.1%，净利润6.2亿元，同比增长6.6%。
市场分析：
今世缘在主动调整产品发货速度方面表现积极，尤其是在苏中和省外市场的增长速度较为显著。具体到产品线，第三季度特A+/特A/A类/B类/C+D类产品的收入分别为18.1/6.5/1.1/0.4/0.2亿元，同比增速分别为12%/10%/8%/-12%/-18%。在整体消费环境面临压力的情况下，公司通过调控发货节奏，确保了渠道的健康运营。从区域分布来看，淮安、南京、苏南、苏中、盐城、淮海和省外的收入分别同比增长了10%/8%/8%/13%/9%/7%/23%，其中苏中和省外的增长速度尤为突出。
财务状况与策略：
第三季度，今世缘的毛利率为75.6%，同比下降了5.1个百分点，这一变化可能与货折和渠道返利有关。在费用控制方面，销售、管理、研发和财务费用分别同比下降了3.9%、0.5%、0.01%和0.4个百分点，显示出良好的费用管控。截至第三季度末，公司的合同负债为5.4亿元，同比和环比分别下降了7.7%和0.8%。
未来展望与评级：
考虑到宏观消费环境的压力，我们对今世缘2024-2026年的归母净利润预测进行了调整，预计分别为36.4/40.8/44.9亿元（原预测分别为37.7/46.6/55.3亿元）。在产品方面，公司柔雅、淡雅系列持续扩张，V系列加强消费者培育，四开产品稳步推进；在市场方面，淮安、南京等大本营市场稳定增长，苏中市场迅速扩张，自点率持续上升。基于以上分析，我们继续给予“推荐”评级。
风险因素：
1）宏观经济波动风险：白酒行业受宏观经济影响较大，若宏观经济出现下行，可能对行业需求产生较大影响；2）消费复苏不及预期风险：在宏观经济增速放缓的背景下，国民收入和就业可能受到一定影响，居民消费能力和意愿可能短期内受限。
