智算需求爆发助力，公司加速海外拓市，业绩持续高歌猛进！
紫光股份（000938）
三季度业绩稳步提升，维持“增持”评级
紫光股份近日公布了2024年前三季度的财务报告，报告期内，公司营收达到588.39亿元，较上年同期增长6.56%，净利润为15.82亿元，同比增长2.65%，扣除非经常性损益后的净利润为13.88亿元，同比增长6.91%。在第三季度，公司营收为208.89亿元，同比增长8.97%，净利润为5.81亿元，同比增长12.06%，扣非净利润为4.95亿元，同比增长9.00%。子公司新华三在前三季度营收为402.66亿元，同比增长7.18%，其中国内政企业务收入316.83亿元，运营商业务收入66.93亿元。得益于AIGC技术的持续发展，AI服务器和高速交换机的需求有望进一步增长，公司的ICT基础设施及服务业务有望受益。我们维持对公司盈利的预测，预计2024-2026年归母净利润分别为23.18亿元、30.89亿元和36.80亿元，当前股价对应市盈率分别为32.4倍、24.3倍和20.4倍，维持“增持”评级。
加速实施AI for All战略，持续受益于国内智算需求释放
紫光股份推出了“ALL for AI”战略，积极布局算力基础设施和AI模型，预计将受益于国内智算需求的持续增长。公司在8月份推出了灵犀医学脑血管病专病大模型和灵犀企业大模型，并在教育、交通等垂直行业推进AI应用解决方案。此外，公司在多个国家的算力枢纽实现了智算中心的规模化部署，与运营商共同建设智算中心，在政企和运营商市场持续加强竞争力。
新华三30%股权交割完成，海外市场布局加速，自有品牌出海力度加大
紫光股份已成功完成对子公司新华三30%股权的收购，持股比例提升至81%，这将进一步增强公司的盈利能力和市场竞争力。在2024年前三季度，新华三的国际业务收入达到18.90亿元，公司H3C海外自主渠道业务营业收入增长69.26%。在第三季度，公司完成了韩国、乌兹别克斯坦、智利、波兰等四家子公司的注册，海外代表处增至19个，全球范围内的海外备件中心覆盖国家和地区增至181个。我们相信，随着对新华三股权的进一步增持，公司将加速自有品牌的国际化进程，开辟新的成长空间。
风险提示：云计算需求不及预期、技术和产品研发风险、AI发展不及预期等
