《购票人数锐减，业绩压力山大，行业前景堪忧！》
黄山旅游(600054)
投资概览
最新动态：黄山旅游近日公布了2024年度第三季度的财报，报告期内，公司总营收达到14.1亿元，较去年同期下降了1.6%；归属于母公司的净利润为2.8亿元，同比下降30.2%；毛利率为53.4%，较去年同期下降了4.0个百分点；净利率为22.2%，较去年同期下降了8.7个百分点。在第三季度，公司营收为5.8亿元，同比下降3.3%；归属于母公司的净利润为1.5亿元，同比下降26.4%。同期，黄山景区接待游客量达到149.0万人，同比增长3.4%。
成本上升与政策影响：在2024年第三季度，公司的营销和管理费用有所增加，加之黄山风景区免门票政策的加强，对公司营收和利润产生了负面影响。第三季度的销售费用为1535.4万元，同比增长47.6%，管理费用为8376.9万元，同比增长11.8%。此外，黄山风景区实施的“每周三免票5000张”以及针对航空游客的免票措施，使得有效购票人数减少。
品牌拓展与业务布局：徽商故里品牌在全国的门店布局正在加速，餐饮业务品牌影响力持续增强。2024年第三季度，徽商故里在六安和云城开设了新店，同时在广东深圳和江苏昆山开设了首个省级门店，合肥徽园店也在筹备中。公司餐饮业务的“走下山”战略有望在门店扩张完成后，为公司长期业绩增长提供动力。
新项目展望：北海宾馆改造及黄山东海景区、东大门索道项目预计将在明年完成，将进一步拓展黄山风景区的发展空间。北海宾馆改造项目目前已完成超过70%的外立面基层施工，原为接待高端客户的高端酒店。黄山东海景区及东大门索道预计将在2025年中期投入使用。
业绩预测与投资建议：预计黄山旅游2024-2026年的归属于母公司净利润将分别为3.2亿、3.9亿和4.6亿元。凭借其优质的黄山旅游资源，公司有望实现游客量的持续增长。给予公司2025年26倍的市盈率，目标价为13.78元，维持“买入”评级。
潜在风险：需关注景区客流复苏速度是否达到预期、政策调整以及宏观经济波动等风险因素。
