2024Q3业绩短期受阻，微电机行业龙头未来成长潜力大爆发！
恒帅股份(300969)
投资亮点
最新消息：公司于近日发布2024年三季度财报。据报告显示，2024年前三季度公司营收达到7.04亿元，同比增长6.30%；净利润为1.64亿元，同比增长8.96%。值得注意的是，2024年第三季度公司营收为2.41亿元，同比下降8.69%，环比增长9.01%；净利润为0.48亿元，同比下降18.39%，环比下降5.83%。公司第三季度业绩略低于市场预期。
第三季度业绩面临压力，毛利率略有下滑。从收入角度看，第三季度公司营收同比下降8.69%，环比增长9.01%。在毛利率方面，公司第三季度毛利率为33.94%，环比下降2.26个百分点，这主要归因于客户降价。在费用方面，第三季度公司期间费用率为10.58%，环比上升0.24个百分点，主要由于财务费用率环比上升2.15个百分点。净利润方面，第三季度公司归母净利润环比下降5.83%，对应归母净利率为19.85%，环比下降3.13个百分点，主要受毛利率下降和财务费用率上升的影响。
公司凭借技术研发、成本控制、客户覆盖、产品拓展和产能布局五大核心竞争力在行业中脱颖而出。在技术研发方面，公司具备产品自主同步研发、产品试验、模具开发设计、智能化全自动产线自主研发、设计及集成等领先技术优势。在成本控制方面，公司通过产品平台化战略和产业链纵向一体化布局，实现了智能化全自动生产，有效提升了成本优势。在客户覆盖方面，公司为宝马、吉利、北美新能源客户、理想等主机厂客户以及斯泰必鲁斯、庆博雨刮、爱德夏等国际知名Tier1客户提供深度配套服务。在产品拓展方面，公司以微电机技术为核心，不断丰富应用场景和产品谱系，挖掘新增量。在产能布局方面，公司持续推进泰国工厂和美国工厂的建设，提高对全球客户的配套效率，扩大海外业务市场份额。
盈利预测与评级：鉴于公司第三季度盈利能力略有下降，我们将公司2024-2026年归母净利润的预测调整为2.26亿元、2.82亿元、3.48亿元（前值为2.50亿元、3.06亿元、3.78亿元），对应2024-2026年EPS分别为2.83元、3.53元、4.35元（前值为3.13元、3.83元、4.72元），市盈率分别为27.29倍、21.86倍、17.75倍。鉴于公司作为汽车微电机行业龙头，成长空间广阔，因此维持“买入”评级。
风险提示：乘用车行业销量不及预期；原材料价格波动超预期；新产品应用拓展不及预期。
