2024年三季报大解析：订单量再创新高，民航调度市场拓展成果显著！
佳讯飞鸿(300213)
投资亮点
动态：本年度第三季度，公司公布2024年前三季度业绩，期内营业收入达到7.4亿元，较去年同期增长9%；归属于母公司的净利润为0.4亿元，同比增长11.4%，业绩表现符合市场预期。
业绩稳健，费用管理得当。2024年第三季度，公司营业收入为2.8亿元，同比增长6.7%；归属于母公司的净利润为0.1亿元，同比增长46.9%，业绩持续增长，超出市场积极预期。在费用控制方面，第三季度销售费用率下降至10.9%，同比减少0.7个百分点；管理费用率为8.9%，同比减少0.4个百分点；研发费用率为11.3%，同比减少0.2个百分点，费用控制效果显著。在盈利能力方面，第三季度毛利率和净利率分别为40.7%（同比减少1.6个百分点）和3.4%（同比增加1个百分点），盈利能力保持稳定，盈利能力的小幅波动主要由产品结构调整和费用率下降引起。
铁路投资加快，关注公司订单增长。据国家铁路局数据，2024年前三季度，全国铁路固定资产投资完成5612亿元，同比增长10.3%，预计全年投资额将超过8000亿元。预计2024年全国铁路新线建设将超过2000公里，其中高铁里程有望超过1600公里，铁路建设任务有望超额完成。公司方面，截至2024年9月30日，公司在手订单达到7.5亿元，同比增长近20%，创历史新高。此外，前三季度公司合同负债达到0.7亿元，为近五年新高。
布局民航空管，拓展空域调度市场。在9月的中南地区中小机场语音交换系统技术展示活动上，公司子公司佳讯智航科技展示了其全国产语音交换系统。民航领域是公司的重点布局领域，此次产品的亮相标志着公司产品竞争力达到一流水平，未来有望在空域调度领域拓展新的增长点。
“一带一路”市场拓展顺利，与华为深化合作。2024年，公司在亚太铁路及轨交展览会上展示了其下一代铁路通信系统（FRMCS）解决方案；同时，在墨西哥实现了近千万级的铁路建设项目和铁路应用项目的两大突破。截至目前，公司已成功交付海外10多个国家的400多个铁路车站项目，以及赞比亚机场项目，海外市场拓展取得显著进展。7月，公司与华为签订交通军团战略合作协议，并在9月携智能指调产品出席华为全连接大会，公司与华为在交通领域的合作全面升级，有望实现国内外市场的共赢。
盈利预测与投资建议。预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为0.16元、0.21元、0.25元，对应动态市盈率分别为53倍、40倍、33倍。作为铁路下一代5G-R通信系统的核心供应商，随着铁路投资回暖以及5G-R技术的逐步落地，公司业绩有望实现较大增长，维持“买入”评级。
风险提示：铁路投资不及预期、新产品推广不及预期、5G-R技术迭代不及预期等风险。
