2024年三季报亮点解析：业绩爆表超预期，现金流稳健向好再创新高！
晶澳科技(002459)
重大新闻：2024年10月30日，晶澳科技公布其2024年三季报。报告显示，该公司在2024年第一季度至第三季度期间，总收入达到543.48亿元，较去年同期下降9.39%；归属于母公司的净利润为-4.84亿元，同比下降107.16%；扣除非经常性损益的净利润为-5.94亿元，同比下降108.45%。具体到第三季度，公司实现收入169.91亿元，同比下降11.22%，环比下降20.55%；归母净利润为3.90亿元，同比下降80.02%，环比上升199.61%；扣非归母净利润为2.25亿元，同比下降87.97%，环比上升149.90%。总体来看，公司第三季度的归母净利润环比显著提升，盈利能力显著增强，业绩表现超出市场预期。
公司盈利能力和现金流持续向好。在第三季度，晶澳科技的毛利率上升至8.67%，环比增长5.62个百分点；净利率达到2.07%，环比增长4.84个百分点。此外，公司的经营性现金流也持续改善，第三季度经营活动产生的现金流量净额为20.92亿元，继第二季度转正后进一步增加。
出货量同比增长，海外市场占比稳定。凭借其全球市场营销服务网络和品牌优势，晶澳科技在第三季度加大了市场开拓力度，电池组件出货量同比大幅增长。2024年第一季度至第三季度，公司电池组件出货量约为57GW（含自用1GW），同比增长51%，其中海外出货量占比约为52.40%。按季度来看，第三季度出货量为19GW。根据公司产能规划，预计到2024年末，其组件产能将超过100GW，硅片与电池产能将达到组件产能的80%，其中N型电池产能为57GW。我们预计，先进产能的持续释放将在降低成本、带来规模效应的同时，进一步巩固公司在光伏行业中的领先地位。
推出储能相关产品，打造新的增长点。晶澳科技坚持“一体两翼”的发展策略，在光伏业务稳步发展的同时，积极推进储能产品的开发。2023年5月，公司首个自主研发并生产的5MW/10MWh工商业储能系统成功落地；2024年8月，公司位于江苏扬州的5MW/10MWh工商业储能电站项目顺利并网投运。此外，2024年10月29日，公司发布了“星云”Edgecontroller、SCADA、Cloud三款新产品，覆盖了储能应用场景的边缘端和云端，通过软硬件的高效协同，为储能行业提供了一个更具经济效益、更加人性智能的能源管理系统解决方案。
投资建议：我们预测晶澳科技在2024-2026年将实现营业收入732.12/945.94/1096.46亿元，归属于母公司的净利润为-2.14/41.91/53.22亿元，对应2025-2026年的市盈率分别为15x/12x。作为光伏一体化组件的领先企业，晶澳科技第三季度的盈利修复显著，随着全球化布局的加速和新技术的迭代，其市占率有望持续提升，我们维持对其“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动、下游需求不及预期、海外市场推进不及预期等。
