2024Q3业绩亮眼：PCB与汽车双引擎发力，业绩全面达标，未来可期！
东山精密（股票代码：002384）
2024年第三季度，公司业绩表现稳健，新能源业务增长势头强劲，我们继续给予“买入”评级。
根据公司发布的2024年前三季度报告，报告期内公司营收达到264.66亿元，同比增长17.62%；归母净利润10.67亿元，同比下降19.91%；扣非净利润10.08亿元，同比下降2.72%。销售毛利率为13.65%，较去年同期下降0.32个百分点。在第三季度，公司营收为98.38亿元，同比增长11.37%，环比增长10.74%；归母净利润5.07亿元，同比下降0.27%，环比增长86.82%；销售毛利率为14.65%，同比下降0.16个百分点。公司第三季度业绩符合市场预期，新能源业务稳步推进，前九个月新能源业务销售收入约61.60亿元，同比增长36.89%。鉴于LED业务目前仍处于亏损状态，我们对2024/2025/2026年的业绩预测进行了小幅下调，预计归母净利润分别为17.9/27.6/33.1亿元（原预测为20.1/28.1/34.2亿元），当前股价对应的市盈率分别为30.1/19.5/16.3倍。我们看好公司长期发展前景，特别是随着大客户的新机备货以及手机软板业务的持续增长，以及未来LED业务的扭亏为盈和汽车电子产能的逐步提升，因此维持“买入”评级。
第三季度，公司因费用增加导致利润有所承压，盈利能力略有下滑。
从第三季度单季度的数据来看，公司销售、管理、研发和财务费用分别为1.08/2.23/3.32/1.24亿元，同比分别增长32.97%、-2.79%、12.86%、48.03%。财务费用同比增长主要是由于汇率波动带来的汇兑损失，研发费用增长则主要是由于开发模组板的需要。此外，LED业务仍面临一定的价格压力。
公司坚持双轮驱动战略，消费电子业务与新能源业务发展潜力巨大。
在消费电子领域，公司持续巩固其竞争优势，并积极拓展AI服务器、云计算、车载等新兴领域的PCB产品研发和新客户合作。在新能源领域，公司紧跟大客户需求，提供电池托盘、白车身、水冷板等功能件，并开启新的增长动力。在LED业务方面，公司通过提高运营效率，有望逐步缩小亏损，并提升盈利能力。
风险提示：消费电子需求不及预期、汽车行业竞争加剧、技术创新不及预期。
